一、市场行情回顾
期货市场：纯碱主力合约低开高走，日内震荡偏强，120分钟布林带三轨缩口，短期震荡信号。盘中压力关注日间60均线（约1210元/吨），支撑关注布林带中轨（约1190元/吨）。成交量增19.6万手，持仓量增9307手；日内最高1210元/吨，最低1183元/吨，收盘1205元/吨，涨17元/吨（涨幅1.43%）。
现货市场：淡稳震荡。企业装置窄幅波动，供应高位调整；下游需求一般，采购积极性不佳，维持低价刚需补库。基差：华北重碱现货1250元/吨，基差45元/吨。
二、基本面数据
供应：截至1月22日，国内纯碱产量77.17万吨（环比-0.46%），其中轻碱35.88万吨（-0.27万吨）、重碱41.29万吨（-0.09万吨）。综合产能利用率86.42%（环比-0.40%），氨碱产能利用率87.69%（环比-2.27%），联产产能利用率77.99%（环比-0.89%）。15家百万吨以上企业产能利用率89.89%（环比+0.42%）。
库存：截至1月26日，厂家总库存154.10万吨（环比+1.30%），其中轻碱83.83万吨（+1.38万吨）、重碱70.27万吨（+0.60万吨）。
需求：企业出货量82.56万吨（环比+7.27%），出货率106.98%。下游需求一般，消耗库存、低价刚需为主。
利润：联碱法理论利润-40元/吨（环比+9.09%），氨碱法-96.3元/吨（持平）。原料端矿盐稳定，动力煤震荡下行，成本略下滑。
三、主要逻辑总结
核心观点：
- 纯碱产能利用率高位，新增产能逐步放量，产量持续增加；临近月底玻璃产线或有冷修，纯碱刚需或进一步走弱。
- 中长期供应高位预期下，供需矛盾加剧，虽出口高位缓和压力，但高库存限制价格反弹空间。
- 短期盘面震荡运行，但情绪消退后仍会回归弱基本面。
研究结论：
短期纯碱价格或维持震荡，需关注下游需求、宏观政策及市场情绪变化。
