解析关键矿产安全与大宗定价：地缘博弈之西半球变局

摘要 西 南证券研究院 分析师：刘彦宏执业证号：S1250523030002电话：010-55758502邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 博弈：西半球国家的政治与经济关系。2025年作为拉美大选密集年，多国完成选举，受经济增长乏力与美国地缘影响力渗透影响，区域政治格局明显右倾，而2026年多国即将迎来的大选，预计将进一步推动拉美政治格局的动态变化；贸易层面，美国仍是拉美最主要贸易伙伴，但中国贸易权重持续攀升，逐步成为巴西、智利等国首要贸易伙伴，贸易绑定呈现差异化态势；投融资领域，美国稳居拉美最大投资者地位，中国对该地区投资虽有调整，但聚焦锂资源、ICT等关键领域的精准化投资持续推进。 相 关研究 资源：西半球国家的矿产资源及航运要道。美国对46种矿产消费过半依赖进口，15种完全依赖进口。而拉美、北美及北极地区矿产能源储量丰厚，智利铜矿、南美“锂三角”、委内瑞拉石油等均居世界前列，格陵兰岛更是拥有世界上最丰富的自然资源。此外，巴拿马运河连接两大洋，是全球航运核心，北极航线随冰川消融通航潜力提升，格陵兰岛扼守多条关键航道出入口，多条战略航道共同保障全球贸易与美国供应链韧性。 趋势：地缘政治与大宗商品价格。全球大国竞争的升温让战略性矿产的安全性与稀缺性愈发凸显，其作为博弈核心资产的价值持续重估，美国将铜、硅等新增矿物纳入关键矿产清单，还计划建立25亿美元的“战略韧性储备”，欧盟、澳大利亚也纷纷通过战略储备、产业链建设等举措布局关键矿产。预计战略性资源（包括铜、银、锂、钴、镍、镓、锗、钯、硅、钨、锑和稀土等）价格将围绕较高中枢宽幅波动，且在地缘风险加剧时期波动性将进一步上升。此外，由于目前特朗普因中期选举支持率偏低，亟需通过推进西半球战略转移国内矛盾，地缘政治风险抬升，叠加财政扩张压力，尽管短期波动率受限，但后续催化事件频发，贵金属价格有望维持震荡上行态势。 风险提示：国际地缘局势变化，全球经济大幅波动。 目录 1起因：美国“门罗主义”的特朗普推论...............................................................................................................................................12博弈：西半球国家的政治与经济关系....................................................................................................................................................43资源：西半球国家的矿产资源及航运要道...........................................................................................................................................84趋势：地缘政治与大宗商品价格...........................................................................................................................................................124.1战略性关键矿产价格中枢在中长期有支撑................................................................................................................................124.2贵金属价格上半年或将延续震荡上行之势................................................................................................................................14 图目录 图1：西半球政治地图....................................................................................................................................................................................3图2：美国与拉丁美洲四国达成的互惠贸易框架协议..........................................................................................................................4图3：美国与拉美地区的关系演变..............................................................................................................................................................5图4：拉丁美洲国家与中、美的进、出口金额占比变化......................................................................................................................6图5：不同拉丁美洲国家与美国贸易占该国贸易总额的比例变化（2005年vs 2023年）........................................................7图6：不同拉丁美洲国家与中国贸易占该国贸易总额的比例变化（2005年vs 2023年）........................................................7图7：不同国家/地区在拉丁美洲和加勒比地区的FDI流入占比........................................................................................................8图8：中国对LAC地区的年均对外直接投资............................................................................................................................................8图9：格陵兰岛地质及部分矿藏资源分布（2018年）.......................................................................................................................11图10：全球主要的航运通道.......................................................................................................................................................................12图11：北极航运路线....................................................................................................................................................................................12图12：美国战略矿产储备价值变化（经通胀调整）...........................................................................................................................13图13：国防部在报告中确定的物资短缺数量及对应美元价值.........................................................................................................13图14：1901年以来，实际金属及金属制品价格走势.........................................................................................................................14图15：钨历史价格走势（1998年美元不变价）..................................................................................................................................14图16：钴历史价格走势（1998年美元不变价）..................................................................................................................................14图17：2025年以来特朗普支持率情况....................................................................................................................................................15图18：总统支持率与总统所在党在中期选举中的众议院席位变化有关.......................................................................................15图19：2024年后当黄金价格波动率跌至低位后通常将迎来反弹...................................................................................................15图20：2024年后当白银价格波动率跌至低位后通常将迎来反弹...................................................................................................15 表目录 表1：2017、2022和2025年美国《国家安全战略》对比..................................................................................................................1表2：部分拉美国家当前政治领导人右翼倾向较为明显.........................................................