早晨洞察：2026年1月26日

早晨洞察：2026年1月26日 ：林琳 高认证 Z0002332 gaolinlin@gtht.com ：余晨武（联系方式）认证F03133175 wuyuchen@gtht.com 主体 ： 商品市场洞察 燃料油：价格波动主要由情绪驱动，关注焦点集中于地缘政治冲突的演变和基本面实际情况。从基本面角度看，全球CDU维护停机数量持续下降。中东地区产能利用率保持稳定，沙特和伊拉克的出口维持在高位。委内瑞拉向美国墨西哥湾沿岸的重质原油供应逐渐恢复，俄罗斯出口也显示出月度环比复苏。总体而言，目前主要高硫燃料油出口国没有明显的供应缺口。然而，值得注意的是，作为中东地区的关键出口国，伊朗短期内仍面临卷入地缘政治冲突的可能性，这持续引发市场对可能供应中断的担忧。因此，如果地缘政治紧张局势出现升级迹象，燃料油现货和期货价格可能因市场情绪而经历意外的短期反弹。总而言之，向前看，一方面需要持续监控主要出口国是否保持正常生产和出口，另一方面需要密切跟踪与伊朗相关的发展，因为局势的明显缓和或加剧都可能引发与基本面背离的剧烈短期价格波动。 股指期货：风险偏好保持积极，市场“”发散可能逐渐变窄。最近的春季反弹仍然 进行中，政策预期保持支持，包括“结构性利率削减以及地方政府“两会”召开会议。周五，人民币中间价走强突破7，上涨的商品价格加强了再通胀预期并明确了盈利复苏的方向，主题板块保持活跃并持续的财富效应，美国股票已接近创纪录——在TACO贸易因美欧贸易紧张局势缓和而高涨的背景下。然而，随着前期市场支持资金逐渐撤出，对大盘指数的预期显著受限，导致上周市场出现极端分化。展望未来，随着一些“过年还剩多少距离，以及国二”会议，整体情绪预计将保持相对积极。此外，随着稳定基金的退出，大盘股的卖压可能会减轻。在政策偏好于慢牛市场的背景下，资金可能会更加关注低估值的中小盘蓝筹股，这些股票定位拥挤度低，且盈利前景更为确定，延续了主动基金在第四季度的高低轮动，以及过度的风格分化预计将有所缓和。本周美联储会议，以及下任美联储主席任命的潜在明朗化，值得密切关注。 持仓量 ：iFind源点，国泰君安期货研究 ：iFind源点，国泰君安期货研究 新闻要点： 1. 中国证监会已将境外投资者参与中国期货市场的品种扩大至14个新的期货期权品种，这是深化金融开放的持续举措之一。 新增加的特定国内品种包括上海期货交易所的镍期货及期权、广州期货交易所的碳酸锂期货及期权，监管机构宣布 星期五。 它们还涵盖了郑州商品交易所的部分产品，以及上海国际能源交易所的TSR 20期权、低硫燃油期权和国际铜期权。（来源：新华社） 2. 中国开发银行（CDB）于2025年为长江经济带沿线的省级地区发放了超过1万亿元人民币（约合1430亿美元）的贷款，该行于周五表示。该行补充说，这些贷款集中于减排、减碳、绿色扩张、基础设施连通性和产业升级等领域。 银行表示将继续优先考虑生态保护和绿色增长，未来的资金将用于推进高水平环境保护、区域协调以及保护长江文化。 长江经济带，由11个省级行政区组成，占据全国近一半的人口和GDP，正推动转型升级和高质量发展，巩固其作为创新驱动转型的国家引擎地位。（来源：新华社） 3. 截至2025年底，中国银行财富管理市场的突出规模达到33.29万亿元人民币（约合4.76万亿美元），较年初增长11.15%，行业数据显示。 2025年，金融机构共发行33400款新的理财产品，募集资金总额76.33万亿元，以支持经济社会高质量发展，中国银行业财富管理登记托管中心发布的一份报告显示。 截至去年年底，159家银行和32家财富管理公司共有46,300只存续产品，较2025年初增长了14.89%。 这些产品通过债券、非标准化债权资产和股权工具的投资，向实体经济注入了大约21万亿元。 持有财富管理产品的投资者数量达到1.43亿人，同比增长14.37%。这些产品为投资者在2025年创造了7303亿元的总收益。（来源：新华社） 国泰君安期货股份有限公司（以下简称“公司”）具有开展期货市场投资咨询业务资格，经中国证券监督管理委员会批准（批准文号：[2011]1449）。 本报告包含的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告旨在不针对或违反任何地区、国家、城市或其他任何司法管辖区的任何法律和法规。由于难以限制对本报告的访问，我们为此可能造成的不便深表歉意。如果您不是国泰君安期货的客户中的专业投资者，请不要阅读、订阅或接收公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何具体业务活动的建议，也不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。公司不认为本报告的接收人是公司的自动客户。请根据您自身的风险承受能力做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。请不要依赖本内容进行具体的投资行为。 分析师声明 本报告的作者持有中国期货业协会授予的期货投资咨询资格或具备同等专业能力。作者致力于确保本报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各种假设、见解和分析方法。本报告中的观点不代表公司及其任何子公司或关联公司的观点。特此声明。 免责声明 本报告中的信息来源于公开可用的资料，但公司不保证此类信息的准确性、一致性或可靠性。本报告所包含的研究、观点和预测反映了公司报告发布日的判断。报告中分析的标的期货价格可能波动，且过去业绩不应被视为未来业绩的指标。在不同的时间范围内，由于应用了不同的假设和基准，或由于采用了不同的观点和分析方法，公司可能会发布与本报告所包含的研究、观点和预测不同的报告，而无需任何预先特别通知。公司不保证本报告中所包含的信息将保持最新。公司可能未经预先通知即修改本报告中包含的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告中提到的研究服务可能不适用于个别客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑本报告中任何观点或建议是否适用于其具体情形。本报告中的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。公司、其雇员或关联实体在任何情况下均不向投资者承诺保证收益、与投资者分享投资收益或对任何个人使用本报告内容所导致的任何直接或间接损失或其他损失承担任何责任。投资者必须清楚，基于本报告所做的任何投资决策均与公司、其雇员或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为其自身判断的替代品。在做出任何投资决策前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并做出审慎决策。 版权声明 本报告的版权仅由公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、摘录、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在使用范围内，并注明来源为“国泰君安期货研究所”，同时提醒使用本报告的风险。任何违背本报告原意的摘录、删节或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构应独立承担传播责任。通过这些途径获得本报告的投资者应直接联系此类个人或机构获取更详细信息或从事本报告中提及的期货交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构的客户提供的投资建议，公司、其雇员或关联实体对因使用本报告或其内容而导致的此类客户的任何损失概不负责。 除非另有规定，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归国泰君安期货所有或已获得法律授权使用。未经国泰君安期货或商标所有者书面许可，任何个人或机构都不得使用这些商标、服务标志或标志。