国债期货周报

核心观点与市场分析

国债期货市场本周呈现长端修复、短端分化的特征，TL合约大幅回暖。30年期国债期货逐渐修复年初以来的跌幅，30-10利差从接近50bp高位收敛，显示超长端修复动能。此轮超长债修复与1月政府债发行节奏慢于预期有关。

策略与操作建议

短期推荐30-10利差压缩交易与多头替代，中期持续推荐逢高套保与做多跨期、正套。周二盘中提示的30-10利差缩窄套利机会已迅速兑现，TL合约上方压力位在MA60附近。

中期市场观点

维持大方向看震荡偏空的观点，主要因央行货币政策相对克制、通胀预期转变、中长期资金入市导向、十五五政策预期无法证伪等因素。

流动性与市场特征

本周市场呈现长端偏强、短端相对稳定，收益率曲线阶段性平坦化，长端利率下行幅度显著大于短端，受政策预期与资金面波动影响。

市场持仓分析

分机构类型净多头持仓日度变化：私募增加1.7%，外资增加3.01%，理财子增加2.64%；周度变化：私募增加2.47%，外资增加5.33%，理财子增加5.22%。

风险提示

货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期、固收产品赎回超预期。