国债期货周报：国债期货反弹，市场情绪谨慎观望

核心观点

• 宏观政策方面，政府将实施更加积极的财政政策，赤字率拟定为4%，并计划发行超长期特别国债和地方政府专项债券，预计新增政府债务总规模为11.86万亿元，同时实施适度宽松的货币政策。
• 通胀方面，2月CPI同比减少0.7%。
• 资金面，央行开展930亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%，货币市场回购利率波动。
• 国债期货市场，本周全线收涨，TS、TF、T和TL一周内涨跌幅分别为0.04%、0.10%、0.32%和1.28%。
• 套利方面，关注基差走阔；套保方面，中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

关键数据

• 社会融资规模：22.375万亿元，小幅下行。
• M2增速：7%，保持不变。
• 制造业PMI：50.20%，小幅震荡。
• 中国CPI月度同比：-0.70%，超预期减少。
• 中国PPI月度同比：-2.20%，负增长改善。
• 美元指数：104.16，小幅震荡。
• 美元兑人民币：7.18，小幅回升。
• SHIBOR 7天利率：1.75%，小幅震荡。
• DR007加权平均：1.77%，小幅下行。
• R007加权平均：1.79%，小幅下行。
• 同业存单7天利率：1.92%，小幅下行。
• 1年期AA-AAA信用利差：-1.99%，小幅下行。
• 中国经济意外指数：1.90，小幅震荡。

研究结论

• 资金面存在快速紧缩风险。
• 国债期货价格震荡走跌，关注2506合约中性。
• 套利方面，关注基差走阔。
• 套保方面，中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。