通信行业周报：重视边际变化：卫星和国产AI链

通信 2026年01月25日 ——行业周报 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 雷星宇（联系人）leixingyu@kysec.cn证书编号：S0790124040002 陈光毅（联系人）chenguangyi@kysec.cn证书编号：S0790124020006 投资评级：看好（维持）行业走势图 海内外太空建设加速，重视商业航天和卫星链2026年1月22日，蓝箭航天空间科技股份有限公司（简称“蓝箭航天”）科 创板IPO审核状态变更为“已问询”，此次IPO公司拟募资75亿元，用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目。 2026年1月22日，SpaceX创始人马斯克在达沃斯论坛宣布，SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能（各自100GW），主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能。此外SpaceX希望2026年通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，这一突破将使进入太空成本降至目前的1%，从而降至每磅100美元以下。 数据来源：聚源 相关研究报告 2026年1月21日，蓝色起源宣布启动面向企业级用户的多轨道卫星通信网络计划，蓝色起源最新宣布的卫星互联网项目名为“TeraWave”，拟通过由数千颗卫星构成的多轨道网络，为全球企业级用户提供最高达每秒6太比特的高速对称数据连接服务。“TeraWave”系统计划于2027年第四季度开始部署。 《重视硅光和CPO链投资机会—行业点评报告》-2026.1.21《台积电和谷歌表现亮眼，重视硅光链和谷歌链—行业周报》-2026.1.18《光、液冷、国内AIDC迎新变化—行业周报》-2026.1.11 我们认为，卫星互联网、太空算力等板块正从概念探索走向规模化竞争，围绕技术路径、应用场景及轨道资源的太空应用新赛道正加速成形，重视太空通信的基础设施建设及太空板块全产业链投资机会。受益标的：海格通信、信科移动-U、震有科技、通宇通讯、臻镭科技、盛路通信、航天环宇、超捷股份、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星等。 国产AI芯片公司陆续冲击上市，重视国产AI链产业发展国产AI芯片公司摩尔线程、沐曦股份已登陆科创板，壁仞科技已登陆港交 所。2026年1月22日，上海燧原科技股份有限公司（简称“燧原科技”）的科创板IPO获受理，公司拟募资60亿元，同日，《彭博社》报道，阿里巴巴集团正准备推进旗下AI芯片子公司平头哥独立上市。我们认为国产AI建设有望迎加速期，看好“AIDC+网络端+计算端”三条核心方向，包括：【国产AI龙头】受益标的：阿里巴巴-W、腾讯控股等；【AIDC】推荐标的：大位科技、新意网集团、光环新网、奥飞数据、润泽科技、宝信软件等；受益标的：世纪互联、万国数据、东阳光、数据港等；【液冷】推荐标的：英维克；受益标的：申菱环境等；【HVDC】受益标的：科华数据、中恒电气等；【交换芯片】推荐标的：盛科通信-U、中兴通讯、紫光股份；受益标的：锐捷网络等；【光模块&光芯片】推荐标的：中际旭创、新易盛、华工科技、源杰科技；受益标的：永鼎股份、长光华芯、仕佳光子等；【AI芯片&服务器】推荐标的：欧陆通；受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术等；【算力租赁】受益标的：协创数据、宏景科技、润建股份等。 全球AI产业共振，持续看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大主线 推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、欧陆通、华工科技、中兴通讯、盛科通信、大位科技、光环新网、奥飞数据、新意网集团、中天科技、亨通光电、天孚通信、紫光股份、广和通等；受益标的：罗博特科、长飞光纤、长光华芯、永鼎股份、仕佳光子、寒武纪、海光信息、摩尔线程-U、浪潮信息、杰普特、致尚科技、腾景科技、光库科技、炬光科技、太辰光、德科立、汇绿生态、嘉元科技、海格通信、震有科技、信科移动-U、通宇通讯、超捷股份等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。 目录 1.1、海内外太空建设加速，重视商业航天和卫星链...........................................................................................................31.2、国产AI芯片公司陆续冲击上市，重视国产AI链产业发展.......................................................................................31.3、投资建议..........................................................................................................................................................................41.4、市场回顾..........................................................................................................................................................................5 2.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................62.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................62.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................7 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站）...........................................................................................................................6图2：2025年11月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达11.93亿户.....................................................................6图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................7图4：2025年11月，5G手机出货量同比有所增长（万部）.....................................................................................................7图5：2025年上半年移动云营收持续增长（亿元）....................................................................................................................8图6：2025年上半年天翼云营收持续增长（亿元）....................................................................................................................8图7：2025年前三季度联通云营收稳健增长（亿元）................................................................................................................9图8：2025年前三季度中国移动ARPU值基本保持稳定（元/户/月）.....................................................................................9图9：2025年上半年中国电信ARPU值基本保持稳定（元/户/月）.........................................................................................9图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）.........................................................................................................10 1、周观点：重视边际变化：卫星和国产AI链 1.1、海内外太空建设加速，重视商业航天和卫星链 2026年1月22日，蓝箭航天空间科技股份有限公司（简称“蓝箭航天”）科创板IPO审核状态变更为“已问询”，此次IPO公司拟募资75亿元，用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目。2025年12月31日，蓝箭航天科创板IPO申请获受理，蓝箭航天此次采用科创板第五套标准申报上市，标志着科创板第五套上市标准正式扩大至商业航天领域。蓝箭航天是国内领先的商业航天企业，专注于液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产和发射服务，致力于构建“研发—制造—试验—发射”一体化全产业链，2023年7月，蓝箭航天实现全球首枚液氧甲烷火箭（朱雀二号）成功入轨；2025年12月，公司实现中国首枚可重复使用液氧甲烷火箭（朱雀三号）成功入轨。朱雀三号为我国首枚发射并入轨的可重复使用运载火箭。 2026年1月22日，SpaceX创始人马斯克在达沃斯论坛宣布，SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能（各自100GW），主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能。马斯克表示，太空光伏发电效率是地面的6-10倍，可24小时供电，SpaceX将借助星舰（Starship）降低发射成本，计划每年部署约100万颗太阳能AI卫星，目标2030年前实现首个100GW太空光伏里程碑，此外SpaceX希望今年通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，这一突破将使进入太空成本降至目前的1%，从而降至每磅100美元以下。 2026年1月21日，蓝色起源宣布启动面向企业级用户的多轨道卫星通信网络计划，蓝色起源最新宣布的卫星互联网项目名为“TeraWave”，拟通过由数千颗卫星构成的多轨道网络，为全球企业级用户提供最高达每秒6太比特的高速对称数据连接服务。该网络专门面向企业、数据中心及政府用户设计，计划由5408颗卫星组成，包括5280颗低地球轨道卫星和128颗中地球轨道卫星。卫星之间将通过光学链路互联，以提升网络吞吐能力和整体可靠性。“TeraWave”系统计划于2027年第四季度开始部署。 我们认为，卫星互联网、太空算力等板块正