通信行业周报：重视华为AI链、OCS、国产算力等AI板块

通信2025年09月21日 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 雷星宇（联系人）leixingyu@kysec.cn证书编号：S0790124040002 陈光毅（联系人）chenguangyi@kysec.cn证书编号：S0790124020006 投资评级：看好（维持）行业走势图 华为发布昇腾路线图，展望未来10年算力总量或将增长10万倍 2025年9月18日，华为全联接大会在上海举办，昇腾芯片方面，华为在未来三年分别规划了950PR/950DT、960和970三个系列产品，预计分别将于2026Q1和2026Q4，以及2027Q4、2028Q4上市；其中，950系列将全新支持FP8/MXFP8/HIF8/MXFP4数据类型，互联带宽提升至2TB/s，算力提升至1P FLOPS FP8、2PFLOPS FP4；960系列将支持HiF4数据类型，互联带宽提升至2.2TB/s，算力相较于950系列翻倍达到2P FLOPS FP8、4PFLOPSFP4；970系列互联带宽提升至4TB/s，算力相较于960系列翻倍达到4PFLOPS FP8、8PFLOPS FP4。 数据来源：聚源 相关研究报告 《光博会总结：硅光时代龙头优势凸显，OCS/空芯光纤/薄膜铌酸锂/CPO等新技术孕育新机会—行业周报》-2025.9.14 通算方面，华为规划鲲鹏950与鲲鹏960，预计分别将于2026Q4和2028Q1上市，围绕支持超节点和更多核、更高性能持续演进。 《世纪互联获40MW新订单用于部署国产芯片，国产算力渐迎拐点—行业点评报告》-2025.9.12 超节点方面，华为在Atlas 900A3SuperPoD（CoudMatrix384）基础上，还将推出Atlas 950 SuperPoD和Atlas 960 SuperPoD，分别支持8192和15488张昇腾卡，预计分别将于2027Q4和2028Q4上市。 《Rubin CPX或大幅提升光模块和液冷需求—行业点评报告》-2025.9.11 2025年9月16日，华为正式发布智能世界2035系列报告，报告展望2035年全社会的算力总量将增长10万倍，AI存储容量需求将比2025年增长500倍，占比超过70%。 微软建立“最强大AI数据中心”，搭载数十万颗GB200芯片 2025年9月18日，微软宣布在美国威斯康辛州投建“世界上最强大AI数据中心”Fairwater。Fairwater首期投资金额33亿美元，有望在2026年初上线，微软承诺在未来三年内追加投资40亿美元，建设与之规模相近的二期数 据 中 心 。 据 微 软CEO Satya Nadella，Fairwater部 署 数 十 万 颗 英 伟 达Blackwell GB200芯片，连接光缆可绕地球4.5圈，其性能将是现有最快超算的10倍。冷却方面，Fairwater超90%将采用闭环液体冷却系统。大规模算力集群对网络和冷却要求更高，Fairwater等集群逐步落地有望拉动光模块和交换机需求持续增长，液冷渗透率也有望进一步提高。 重视华为AI链、OCS、国产算力等细分板块 【华为AI产业链】推荐标的：【液冷】英维克、【光芯片】源杰科技；受益标的：【光模块】华工科技、光迅科技；【液冷】申菱环境、高澜股份；【铜缆】华丰科技、意华股份；【服务器电源】欧陆通等。 【OCS】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信；受益标的：光库科技、德科立、腾景科技等； 【国产算力】推荐标的：中兴通讯、英维克、源杰科技、紫光股份、盛科通信、光环新网、奥飞数据、新意网集团等；受益标的：寒武纪-U、海光信息、华工科技、锐捷网络、科华数据、申菱环境、高澜股份等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦 目录 1、周投资观点：华为全联接大会：公布芯片、超节点迭代路线图，持续看好国产算力......................................................31.1、华为发布昇腾路线图，新型算力超节点引领AI基础设施新范式.............................................................................31.2、华为展望未来技术趋势，未来10年算力总量或将增长10万倍...............................................................................31.3、微软建立“最强大AI数据中心”，搭载数十万颗GB200芯片.................................................................................41.4、投资建议..........................................................................................................................................................................41.5、市场回顾..........................................................................................................................................................................52、通信数据追踪.............................................................................................................................................................................62.1、5G：2025年7月底，我国5G基站总数达459.8万站................................................................................................62.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................62.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................62.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................72.2、运营商：创新业务发展强劲..........................................................................................................................................82.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................82.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.......................................................................................93、风险提示...................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站）...........................................................................................................................6图2：2025年7月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达11.37亿户.......................................................................6图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................7图4：2025年6月，5G手机出货量环比有所下滑（万部）......................................................................................................7图5：2025年上半年移动云营收持续增长（亿元）....................................................................................................................8图6：2025年上半年天翼云营收持续增长（亿元）....................................................................................................................8图7：2025年上半年联通云营收稳健增长（亿元）....................................................................................................................9图8：2025年上半年中国移动ARPU值保持稳定（元/户/月）.................................................................................................9图9：2025年上半年中国电信ARPU值保持稳定（元/户/月）.................................................................................................9图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）..............................