通信行业周报：CPO与OCS量产元年，国产算力需求持续旺盛

通信周观点： 1）NVIDIA投资供应CPO供应链决心坚定，本周新宣布向Marvell投资20亿美元并建立战略合作，消息推动Marvell股价上涨11%、NVIDIA上涨1.5%。双方将Marvell纳入NVIDIA AI生态，通过NVLink Fusion，Marvell提供定制XPU及兼容网络，NVIDIA提供相关技术与机架级算力，简化客户开发流程，同时联合研发硅光子技术、推动5G/6G电信网络转型。2）台积电旗下硅光整合平台COUPE预计今年进入量产，COUPE平台通过SoIC技术将光学引擎和多种计算和控制ASIC集成在同一封装载板或中间器件上。此次量产成为推动CPO落地的关键里程碑，持续看好今年CPO从0到1落地。3）中际旭创发布2025年年报，全年实现归母净利润107.97亿，四季度收入132.35亿元（环比+29.56%），归母净利润为36.65亿元（环比+16.85%），毛利率44.48%（环比+1.69pct），符合市场预期。公司营收维持强劲的增长态势。4）长飞光纤发布2025年报，25年高端多模和G.657.A2收入同比增长30%；Q4毛利率增长主要来自运营商占比下降，数据中心客户占比提升。5）工信部发布关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知。其中提出，推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用终端到服务器的网络时延，提升应用交互体验。我们预计光互联在AI集群的价值量占比仍将继续抬升。6）华丰科技在投资互动中称CPC、高速背板连接器、高速模组产品均为系统内部信号链路的关键组成部分，224G高速连接器目前处于开发阶段，预计今年上半年出样品。我们看好超节点加速渗透趋势下连接器用量增长。7）CoreWeave完成85亿美元里程碑式融资安排，实现首个投资级评级的GPU抵押融资。我们认为此次融资不仅为公司提供了资本补充，也将对AI基础设施资产的定价和评级体系产生示范效应，拓宽了行业的融资路径。8）月之暗面年度经常性收入（ARR）已突破1亿美元。显示出市场对新一代AI模型的强劲需求。9）火山引擎披露，豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，三个月时间内翻了一倍，国产算力需求持续旺盛。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数-2.32%，本月以来，服务器指数-0.33%。CoreWeave完成85亿美元里程碑式融资安排，实现首个投资级评级的GPU抵押融资。我们认为此次融资不仅为公司提供了资本补充，也将对AI基础设施资产的定价和评级体系产生示范效应，拓宽了行业的融资路径。 光模块：本周光模块指数+4.01%，本月以来光模块指数+8.86%。台积电旗下硅光整合平台COUPE预计今年进入量产，此次量产成为推动CPO落地的关键里程碑，持续看好今年CPO从0到1落地。工信部发布关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知。其中提出，推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用终端到服务器的网络时延，提升应用交互体验。我们预计光互联在AI集群的价值量占比仍将继续抬升。 IDC：本周IDC指数-1.23%，本月以来，IDC指数+0.75%。火山引擎披露，豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，三个月时间内翻了一倍，相较两年前的数据实现了1000倍的高速增长，国产算力需求持续旺盛。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2026年1-2月电信业务收入累计完成2904亿元，同比下降1.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.4%。2026年2月我国光模块出口金额当月同比增加26.6%；累计同比增加17.7%。4Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为299亿/279亿/214亿/395亿美元，同比+89%/+95%/+48%/+42%。 投资建议与估值 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。风险提示 AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数-2.32%，本月以来，服务器指数-0.33%。CoreWeave完成85亿美元里程碑式融资安排，实现首个投资级评级的GPU抵押融资。我们认为此次融资不仅为公司提供了资本补充，也将对AI基础设施资产的定价和评级体系产生示范效应，拓宽了行业的融资路径。 光模块：本周光模块指数+4.01%，本月以来光模块指数+8.86%。台积电旗下硅光整合平台COUPE预计今年进入量产，此次量产成为推动CPO落地的关键里程碑，持续看好今年CPO从0到1落地。工信部发布关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知。其中提出，推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用终端到服务器的网络时延，提升应用交互体验。我们预计光互联在AI集群的价值量占比仍将继续抬升。 来源：wind，国金证券研究所 IDC：本周IDC指数-1.23%，本月以来，IDC指数+0.75%。火山引擎总裁谭待披露，豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，三个月时间内翻了一倍，相较两年前的数据实现了1000倍的高速增长，代表了整个AI行业的加速发展。 来源：wind，国金证券研究所 二、核心数据更新 运营商：运营商数据维持稳健增长 截至2月末，中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达6.94亿户，比上年末净增316.7万户。其中，1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达2.45亿户，比上年末净增637万户，占总用户数的35.3%，占比较上年末提升0.8个百分点。其中，5G移动电话用户达12.35亿户，占移动电话用户的67.6%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 前2个月，移动互联网累计流量达666.7亿GB，同比增长20.4%。截至2月末，移动互联网用户数达16.03亿户，比上年末减少678.6万户。2月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到19.31GB/户·月。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 前2个月，移动电话去话通话时长完成3036亿分钟，同比下降5.6%；前2个月，全国移动短信业务量同比增长0.6%；移动短信业务收入同比下降16.2%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 截至2月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.6亿个，比上年末净增901.1万个。截至2月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3200万个，比上年末净增37.6万个。截至2月末，5G基站总数达490.9万个，比上年末净增7万个。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 光模块数据：2026年2月我国光模块出口数据同比增长26.57%；1-2月累计同比增加17.74%。 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 物联网数据：截至2月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.21亿户，比上年末净增3308万户。互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.1亿户，比上年末净增167.3万户。物联网行业需求正在缓慢恢复，自2024年Q1起，物联网模组出货量均保持同比正增长，2025年全球蜂窝物联网模组出货量同比增长15%。 来源：工信部，国金证券研究所 三、本周行情 回顾本周行情（3月30日-4月3日），参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为-3.02%，排名全行业第1。 来源：wind，国金证券研究所 从个股情况来看，本周德科立、光库科技、三旺通信、长飞光纤、鼎通科技为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为+19.67%、+18.28%、+18.22%、+16.84%、+16.11%。通信（申万）跌幅前五为中信国安、澄天伟业、世纪恒通、鼎信通讯、精伦电子，涨跌幅分别为-8.85%、-10.59%、-10.69%、-15.36%、-18.31%。 来源：wind，国金证券研究所 四、本周重要新闻 4.1行业新闻 工信部发布关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知。其中提出，推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用终端到服务器的网络时延，提升应用交互体验。与此同时，上海证券研报称，OCS扩张提速作为光通信主线之一，预计将在今年达到拐点。 4.2公司新闻 中际旭创： 4月2日，据知情人士透露，中国光通信企业中际旭创股份有限公司已秘密提交香港联合交易所有限公司主板上市申请，此次IPO有望成为今年香港规模最大的首次公开发行之一。 信息显示，中际旭创拟首次公开发行境外上市股份（H股），发行比例不超过发行后公司总股本的8%，并授予整体协调人行使不超过本次发行H股总数15%的超额配售权中际旭创:第五届董事会第二十七次会议决议公告。 阿里巴巴： 在日前召开的上海浦江AI学术年会上，阿里巴巴联合上海人工智能实验室发布《守己利他：智能时代做负责任的技术》白皮书。白皮书分享了业界针对AI智能体安全隐患的解决策略，提出了AI时代全行业共同应对风险挑战的三个关键词：守己、利他、合作。这是阿里巴巴连续第四年发布人工智能治理方向的实践成果。据介绍，阿里巴巴围绕全栈AI能力，已经构建了立体化的智能体安全防护体系。 企业微信： 企业微信正式把CLI开源了，AIAgent可以直接调用消息、日程、文档、会议、待办、通讯录、智能表格等7大类能力。该项目已上架GitHub，支持Claude Code、Codex、Work Buddy、QClaw等主流AI Agent接入。企业微信的核心办公能力，以更适合Agent调用的方式被系统性开放出来。 这次开源优先面向10人及以下团队。消息收发、成员查询、会议创建、日程管理、文档读写、智能表格增删改查、待办流转，这些企业协同里最常用的一批动作，现在都可以通过CLI直接调用。 云南锗业: 财联社4月3日电，云南锗业公告称，控股子公司云南鑫耀拟实施“高品质磷化铟单晶片建设项目”。项目计划总投资1.89亿元，由云南鑫耀在现有产能基础上扩建产能，最终达到年产45万片(折合4英寸)高品质磷化铟单晶片的产能。近年来，随着光通信市场需求的快速增长，高速光模块已进入规模化部署阶段，下游厂商对于磷化铟单晶片的需求持续扩大，同时也对尺寸和品质提出了更高要求。公:司拟通过本次项目投资，进一步扩大产能，更好地满足持续增长的市场需求。 长飞光纤： 长飞光纤正式发布2025年年度报告，报告显示，公司全年实现营业收入142.52亿元，同比增长16.85%；归母净利润8.14亿元，同比增长20.40%。在全球光通信行业结构性调整的背景下，长飞光纤凭借技术研发突破与业务结构优化，实现了高质量发展。 4.3海内外大厂重点跟踪 Mircosoft： 微软宣布2026至2029年间在日投资100亿美元，创其在日投资纪录。计划涵盖扩建AI基础设施及网络安全合作，并联手软银等本土巨头到2030年培养百万名AI人才。此举旨在填补日本数字人(16.220,-0.52,-3.11%)才缺口，深度布局全球人工智能版图。日本互联网基础设施服务商Sakura Internet股价盘中一度大涨逾20%。 月之暗面： K2.5模型推出后，API供应的每分钟词元数（Tokens Per Minute，简称‘TPM’）配额迅速趋紧，出现供不应求的局面。有客户开出千万美元级别的消费承诺及预付担保，以期获得优先供应权，反映出企业级市场对高性能AI模型的渴求。 需要注意的是，月之暗面于2025年11月推出Kimi K2 Thinking新一代模型，就定位为一款Agentic思考模型，主打智能体化的推理能力。 Google： 4月1日消息，据androidauthority报道称，谷歌正式推出Veo 3.1 Lite视频生成模型，这是该公司迄今为止最具成本效益的AI视频工具，旨在为开发者提供高性价比的视频生成解决方案。 据介绍，Veo 3.1 Lite在保持与Veo 3.1 Fas