通信周观点总结
核心观点与事件
- NVIDIA供应链投资与合作：NVIDIA向Marvell投资20亿美元建立战略合作，将Marvell纳入AI生态，共同研发硅光子技术，推动5G/6G转型。
- 台积电COUPE平台量产：台积电硅光整合平台COUPE预计今年进入量产，推动CPO落地，看好CPO从0到1落地。
- 中际旭创业绩：2025年年报显示，归母净利润107.97亿，四季度收入132.35亿元，毛利率44.48%，营收维持强劲增长。
- 长飞光纤业绩：高端多模和G.657.A2收入同比增长30%，Q4毛利率增长主要来自运营商占比下降，数据中心客户占比提升。
- 工信部政策：发布普惠算力赋能中小企业发展专项行动通知，推动全光交换等技术应用，提升应用交互体验，预计光互联在AI集群的价值量占比继续抬升。
- 华丰科技产品开发：CPC、高速背板连接器、高速模组产品均为系统内部信号链路关键组成部分，224G高速连接器预计今年上半年出样品，看好超节点加速渗透趋势下连接器用量增长。
- CoreWeave融资：完成85亿美元里程碑式融资，实现首个投资级评级的GPU抵押融资，对AI基础设施资产定价和评级体系产生示范效应。
- 月之暗面业务：年度经常性收入（ARR）已突破1亿美元，显示市场对新一代AI模型的强劲需求。
- 火山引擎算力需求：豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，三个月内翻倍，国产算力需求持续旺盛。
细分赛道观点
- 服务器：CoreWeave完成85亿美元融资，对AI基础设施资产定价和评级体系产生示范效应。
- 光模块：台积电COUPE平台量产推动CPO落地，工信部政策推动全光交换等技术应用，预计光互联在AI集群的价值量占比继续抬升。
- IDC：豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，三个月内翻倍，国产算力需求持续旺盛。
核心数据更新
- 电信业务：2026年1-2月电信业务收入同比下降1.7%，但总量同比增长8.4%。光模块出口金额同比增长。
- 资本支出：微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出同比显著增长。
投资建议与风险提示
- 投资建议：关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。
- 风险提示：AI商业价值不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。
本周行情
- 通信板块涨跌幅为-3.02%，排名全行业第1。
- 涨幅前五：德科立、光库科技、三旺通信、长飞光纤、鼎通科技。
- 跌幅前五：中信国安、澄天伟业、世纪恒通、鼎信通讯、精伦电子。
重要新闻
- 行业新闻：工信部发布普惠算力赋能中小企业发展专项行动通知，推动全光交换等技术应用。
- 公司新闻：中际旭创提交香港主板上市申请，阿里巴巴发布AI治理白皮书，企业微信开源CLI，云南锗业扩建磷化铟单晶片产能，长飞光纤发布2025年年报。
- 海内外大厂重点跟踪：微软在日本投资100亿美元，月之暗面K2.5模型供不应求，谷歌推出Veo 3.1 Lite视频生成模型，NVIDIA调整Rubin Ultra设计，小米推出XiaomiMiMo Token Plan，OpenAI完成1220亿美元私募股权融资。
