豆粕
- 供应端：全球大豆供应宽松，国内油厂开机率上升，大豆库存高位，但豆粕库存环比下降。港口通关延长和节前到港减少导致油厂原料偏紧。
- 需求端：生猪存栏高位支撑豆粕刚性需求，节前饲料企业备货推动提货量增长。
- 市场核心矛盾：供应宽松预期与库存去化、需求支撑的博弈，短期震荡调整。
- 中长期关注：南美大豆生长及国内大豆到港节奏，一季度到港淡季叠加通关影响或引发阶段性紧张，长期看南美大豆上市后可能维持偏宽松的供需格局。
菜粕
- 供应端：沿海油厂菜籽压榨停滞、库存见底，菜粕现货极度紧张。欧菜油进口利润倒挂扩大，加菜籽采购政策未验证，但市场担心未来加拿大菜籽供应压力。
- 需求端：水产养殖淡季拖累，饲料企业采购低迷，形成“现货紧、需求弱”格局。
- 价格压力：全球菜籽丰产叠加中加关系缓和预期，3月后菜籽到港将宽松供应，需求复苏乏力，价格存震荡偏弱压力。
- 关注重点：菜籽到港及水产需求节奏。
豆油
- 供应端：进口大豆压榨量周度产量维持高位，库存连续去化，春节备货启动支撑现货。
- 需求端：餐饮消费逐步复苏，小包装油采购增加，但终端备货力度不及预期，现货偏强格局延续。
- 外部联动：海外生物柴油题材引发海外豆油走强，对国内形成一定支撑。
棕榈油
- 供应端：马来西亚12月库存创近5年峰值，国内港口库存偏高，供应压力偏大。
- 需求端：国内餐饮消费回暖带动食用需求，生物柴油掺混政策支撑工业需求。
- 政策博弈：印尼取消B50计划对生物柴油需求不利，但美国可能增加生物柴油需求，引发全球豆油需求好转预期。
菜油
- 供应端：国内菜籽压榨量同比大幅下降，菜油产量大幅减少，但澳大利亚菜籽进口到港将缓解原料紧张，远期供应预期宽松。
- 需求端：春节前备货支撑短期需求，但高价抑制采购积极性，基差下降，现货趋弱。
- 政策影响：中加贸易关系缓和预期升温；关注海外生物柴油政策，存在不确定性。
核心数据与研究结论
- 豆粕：短期震荡调整，中长期关注南美大豆生长及国内大豆到港节奏。
- 菜粕：价格存震荡偏弱压力，关注菜籽到港及水产需求节奏。
- 豆油：现货偏强格局延续，受海外生物柴油题材支撑。
- 棕榈油：供应压力偏大，需求端有所支撑，政策博弈影响市场预期。
- 菜油：短期需求支撑，但远期供应预期宽松，价格趋弱压力。
