油料周报

油料产业周报 2026/3/27 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： 利多因素：供应端短期收紧，3月南美大豆到港量相对不足，与去年相对有所下下降。巴西港口排船受物流效率影响存在不确定性。部分油厂因断豆停机检修，开机率不高。需求端生猪存栏量有所恢复，二次育肥集中入场推高饲料刚需，3月饲料企业提货量同比有所增加。利空因素：南美丰产压力持续兑现，巴西大豆收割进度加快，产量预计达1历史高位。全球大豆库消比回升。4月起进口大豆到港量预计增至800万吨以上，豆粕后期累库概率较大，远期供应压力显著。总体而言，长期供应偏过剩，短期因进口节奏略有放缓，但难以改变长期的过剩格局。 菜粕： 利多因素：政策面支撑强劲，3月20日起中国对进口加拿大菜粕加征100%关税，4月起进口量预计骤减。国内沿海油厂菜籽到港放缓，压榨量逐渐走低，菜籽库存减少。利空因素：当前处于消费淡季，水产养殖需求短期转淡，菜粕基本面略显偏弱。当下供应压力仍存。进口替代中，印度、俄罗斯等国菜粕短期增量有限。澳洲菜籽进口值得关注持续性。后期继续关注加拿大菜籽的进口变化，加拿大菜籽进入供应高峰期。随着四五月，国产菜籽也将逐步上市。 source：wind source：wind 油脂周报 油料产业周报 基本面及逻辑整理 一、豆油： 利多因素：美国生物柴油政策持续发力，USDA预计2025/26年度美国豆油生物柴油用量达148亿磅，同比增25.87%，2026/27年度增至173亿磅。国内3月大豆到港减少，油厂开工不稳定，部分库区提货偏紧支撑现货价格。国际原油价格受地缘政治影响维持高位，间接提振工业消费需求。利空因素：巴西大豆集中上市，全球供应宽松，原料端相对过剩。国内豆油库存仍处于历史高位，消费淡季下游需求清淡，供需呈现双弱格局。4月后巴西豆集中到港，库存回升压力较大。 二、棕榈油： 利多因素：海外生物柴油仍对油脂有提振，海外棕榈油带动了国内进口成本的上升；原油短期对油脂影响较大，建议密切关注中东事态发展。利空因素：季节性复产压力显现，主产国及国内均处于高库存的压力；内外供需相对偏弱；季节性产量的回升可能加剧供应的过剩。 三、菜油： 利多因素：供应偏紧格局延续，国内暂未恢复加拿大油菜籽采购，油厂菜籽入榨量维持低位。美以对伊朗军事打击引发国际油菜籽期货价格短期上涨，成本端存在支撑。原油短期对油脂的影响较大。利空因素：国内下游对高价菜籽油接受程度有限，制约价格上行空间。节后补货结束，需求阶段性回落。加拿大统计局预计2026年油菜籽种植面积增至2230万英 source：MPOB，南华研究 source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind