宏观经济和债券市场一周观点——本周信用债发行497只，发行规模3,994亿元，净融入671亿元（2025.1.12-2026.1.18）

宏观经济和债券市场一周观点

本期观点摘要

• 宏观动态：
  • 经济运行：2025年12月我国外贸表现阶段性走强，出口同比增速6.6%（市场预期2.2%），主要受年末集中交付与结算、优势产品放量及新兴市场需求韧性等因素支撑；进口同比增长5.7%，主要来自生产端需求的温和改善。
  • 资金面：央行公开市场逆回购净投放8,128亿元，开展9,000亿元6个月期买断式逆回购以稳定市场预期；周内资金价格先高后低，DR001、DR007周五回落至1.32%、1.44%。
• 债市观察：
  • 债券发行：信用债发行数量、规模环比双增，净融入671.48亿元，平均发行成本环比下行2.84BP；公司债、可转债、资产支持证券利率上行，金融债持平，定向工具、短期融资券、中期票据利率下行。
  • 新券种：全国首单地方国企乡村振兴主题资产担保债务融资工具成功发行，规模8.00亿元，票面利率2.40%，募集资金用于偿还农产品跨境贸易流动资金贷款。
• 风险预警：
  • 主体级别下调：2家发行人主体级别被下调（万达商业地产(香港)有限公司、大连万达商业管理集团股份有限公司，惠誉评级从C下调至RD）。
  • 主体展望下调：无发行人评级展望被下调。

宏观动态

• 经济数据：12月出口增速超预期，进口保持正增长，主要受年末交付结算、产业链修复及原材料补库驱动。
• 资金面：央行加码续作买断式逆回购，周内资金价格先高后低，DR001、DR007均值分别上行9.25BP、5.54BP。

债市观察

• 债券发行：
  • 信用债发行数量497只，规模3,994亿元，净融入671.48亿元，平均发行成本环比下行2.84BP。
  • 各券种中，公司债、可转债、资产支持证券利率上行，金融债持平，定向工具、短期融资券、中期票据利率下行。
• 新券种：首单地方国企乡村振兴主题资产担保债务融资工具成功发行，募集资金用于盘活存量资产支持“三农”领域。

风险预警

• 主体级别下调：2家发行人评级被下调至RD。
• 主体展望下调：无。