宏观经济和债券市场一周观点：本周信用债发行规模3,549.43亿元，净融入1,853.39亿元

宏观经济和债券市场一周观点——本周信用债发行规模3,549.43亿元，净融入1,853.39亿元 2025.1.5-2026.1.11 技术研究部联系电话：010-67413343邮箱：research@dagongcredit.com 本期观点摘要 宏观动态 经济运行：12月CPI同比上涨0.8%、环比上涨0.2%，食品价格在异常天气扰动下回升，叠加以旧换新等促消费政策带动耐用品价格企稳回升，核心CPI连续保持在1%以上，内生需求温和修复。同期PPI同比下降1.9%、降幅收窄且环比转正，在“反内卷”政策、行业自律及有色金属价格走强带动下，工业品价格下行压力有所缓解。 资金面：2026年1月5日-2026年1月9日，央行开展7天期逆回购操作1,022亿元，周内逆回购到期13,236亿元，公开市场逆回购净回笼12,214亿元；另有600亿元国库定存到期，周内合计净回笼12,814亿元。1月8日，央行等额续作11,000亿元买断式逆回购，助力流动性保持平稳，资金价格低位运行。全周DR001、DR007均值分别为1.2670%、1.4546%。 债市观察 债券发行：信用债发行规模为3,549.43亿元，净融资额为净流入1,853.39亿元，AAA级、AA+级发行主体3年期中期票据平均发行利率环比均下行。新券种：全国首单“双保函”高端智造知识产权ABS成功发行。 风险预警 主体级别下调：本周2家发行人主体级别被下调。主体展望下调：本周无发行人评级展望被下调。 1.宏观动态 1.1经济数据方面，CPI同比上涨，PPI降幅收窄 注：红色从浅到深对应不同时间的同一指标数值从低到高。黄色为本周更新数据。 CPI同比上涨。12月CPI同比增长0.8%，环比上涨0.2%。受前期北方异常天气影响，鲜菜、鲜果的生产和运输成本增加，带动食品价格同比上涨1.1%。促消费政策效应显现：年末国家以旧换新等扩内需政策持续发力，家电、手机、汽车等耐用品价格环比由降转升，对CPI形成有力支撑。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，已连续4个月保持在1%以上，底层消费需求的稳健修复。 PPI同比降幅收窄。12月PPI同比将下降1.9%，降幅比上月大幅收窄0.3个百分点，环比上涨0.2%。随着“反内卷”政策和行业自律加强，部分过度竞争行业的非理性低价现象扭转，价格理性回升。有色金属如铜、铝受全球库存低位及需求预期影响持续走强，带动国内有色冶炼相关PPI上行。 1.2资金面方面，年初流动性平稳过渡，资金价格保持低位运行 2026年1月5日-2026年1月9日，央行通过公开市场操作，先后开展7天期逆回购操作1,022亿元，周内逆回购到期13,236亿元，公开市场逆回购净回笼12,214亿元；另有600亿元国库定存到期，周内合计净回笼12,814亿元。1月8日，央行等额续作11,000亿元买断式逆回购，呵护流动性平稳。 资金利率方面，年初第一周资金面平稳运行，DR001、DR007分别从周一（1月5日）的1.2624%、1.4312%上行至周五（1月9日）的1.2727%、1.4727%，分别小幅抬升了1.03BP、4.15BP。全周DR001、DR007均值分别为1.2670%、1.4546%。 2.债市观察 2.1债券发行方面，信用债发行规模为3,549.43亿元，净融资额为净流入1,853.39亿元，AAA级、AA+级发行主体3年期中期票据平均发行利率环比均下行 本周，债券一级市场共发行债券794只，发行规模合计12,935.37亿元，净融资额为净流入3,815.23亿元。其中，信用债发行454只，发行规模3,549.43亿元，净融资额为净流入1,853.39亿元（见表3）；信用债发行成本方面，AAA级、AA+级发行主体3年期中期票据平均发行利率分别为2.22%、2.17%，环比分别下降9BP、35BP。 数据来源：Wind，大公国际整理 2.2新券种方面，全国首单“双保函”高端智造知识产权ABS成功发行 近日，“华安交控-合肥市长丰县第1期知识产权资产支持专项计划”在上海证券交易所成功发行，本期ABS项目储架规模为5亿元，首期发行5,100万元，产品创新采用“双保函”的增信机制，通过两家银行独立保函实现信用提升，同时，产品底层资产紧密围绕安徽省首位产业“汽车产业”，并延伸至环保装备、生物制药等战略性新兴产业，募集资金将对3家国家级专精特新“小巨人”企业、2家国家级高新技术企业提供精准支持，为全国首单采用“双保函”增信结构且专注于高端智造领域的知识产权资产支持证券，是以创新资本打通科创企业融资渠道、助力实体经济高质量发展的又一重要实践。 3.风险预警3 3.1主体级别下调方面，本周2家发行人主体级别被下调 3.2主体展望下调方面，本周无发行人评级展望被下调 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。.