宏观经济和债券市场一周观点——本周信用债发行规模 3,474 亿元，净融资1,160 亿元（2026.03.02-2026.03.08）

宏观经济和债券市场一周观点 2026.03.02-2026.03.08 ——本周信用债发行规模3,474亿元，净融资1,160亿元 技术研究部联系电话：010-67413343邮箱：research@dagongcredit.com 本期观点摘要 宏观动态 经济运行：2月制造业PMI为49.0%，受春节假期集中及延长影响，企业生产经营活动短期放缓。高技术制造业PMI仍达51.5%，产业升级动能延续；服务业受春节“假日经济”带动部分行业景气度较高，建筑业则因冬季施工淡季及民工返乡出现阶段性回落。 资金面：3月2日-3月6日，央行缩量开展公开市场操作，开展7天期逆回购净回笼13,634亿元，缩量开展买断式逆回购2,000亿元。全口径计算，公开市场净回笼15,634亿元。月初资金面保持宽松态势，叠加政府债缴款压力较小，周内资金价格走低，DR001、DR007均值分别为1.29%、1.43%。 债市观察 债市政策：交易商协会发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》，鼓励更多资金流向科技创新领域。债券发行：信用债发行规模3,474亿元，净融资额1,160亿元，主要券种各主体级别平均发行利率多数在2%以上。新券种：全国首单智慧交通公司债券成功落地。 风险预警 主体级别下调：统计期内1家发行人主体级别被下调。 主体展望下调：统计期内无发行人评级展望被下调。 1.宏观动态 1.1经济数据方面，制造业PMI季节性回落，服务业结构性回暖 注：红色从浅到深对应不同时间的同一指标数值从低到高。黄色为最新更新数据。 2月综合PMI产出指数为49.5%，环比下降0.3%，企业生产经营活动放缓。制造业PMI回落至49.0%，主要受今年春节假期全部落在2月中下旬且假期延长的影响。高技术制造业保持动能，高技术制造业PMI为51.5%，显著高于制造业总体水平，产业结构转型升级的内生动力持续释放。服务业结构性回暖，服务业商务活动指数为49.7%，比上月回升0.2个百分点。受春节“假日经济”带动，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业指数均位于60.0%以上的高位景气区间。建筑业商务活动指数为48.2%，主要受冬季施工淡季及春节民工返乡影响，基建与地产施工进度放缓。 1.2资金面方面，流动性延续宽松，央行公开市场净回笼15,634亿元 3月2日-3月6日，央行通过公开市场操作，先后开展7天期逆回购操作1,616亿元，周内逆回购到期15,250亿元；开展3个月期（91天）买断式逆回购8,000亿元，买断式逆回购到期10,000亿元。全口径计算，公开市场净回笼15,634亿元。 资金利率方面，月初资金需求整体有限，叠加周内政府债缴款压力较小，资金面延续宽松走势。3月2日至6日，DR001、DR007均值分别为1.2870%、1.4340%，分别较节前一周下行6.94BP、7.17BP。 2.债市观察 2.1债市政策方面，交易商协会发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》，鼓励更多资金流向科技创新领域 3月2日，中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》（以下简称《通知》），旨在进一步引导金融资源“投早、投小、投长期、投硬科技”，鼓励更多资金流向科技创新领域，助力构建同科技创新相适应的金融体制。《通知》进一步明确了科技创新债券发行主体的认定标准及分层分类的募集资金用途管理机制，并提出要引导企业发行中长期科技创新债券，要求科技型企业发行的科技创新债券期限应为270天及以上，股权投资机构发行的科技创新债券期限应为3年期及以上，以更好匹配科技研发与股权投资的中长期属性。同时，《通知》提出积极支持“硬科技”企业发展，重点提及人工智能、集成电路等关键领域企业和独角兽、瞪羚等硬科技企业。此外，《通知》进一步完善了科技创新债券发行、交易机制，鼓励评级机构完善科技创新行业评级方法，强化对核心技术、研发能力、投资业绩、管理规模等“软实力”的关注。 2.2债券发行方面，信用债发行规模3,474亿元，净融资额1,160亿元，主要券种各主体级别平均发行利率多数在2%以上 本周，债券一级市场发行债券1,007只，净融资3,625亿元。其中，信用债发行428只，发行规模3,474亿元，净融资1,160亿元（见表3）；信用债发行成本方面，除AAA级发行主体3年期公司债和3年期中期票据外，其他主要券种各主体级别平均发行利率均在2%以上（见表4）。 2.3新券种方面，全国首单智慧交通公司债券成功落地 3月5日，“山东高速集团有限公司2026年面向专业投资者公开发行可续期公司债券(第二期)(智慧交通)”在上海证券交易所成功发行，发行规模为10亿元，票面利率为1.94%，募集资金主要用于已获得国内首张高速公路数字设计、数字建设、数字运维评价证书的董梁高速沈新段项目建设，是全国首单智慧交通公司债券。本期债券的成功发行为传统交通基建行业的数字化转型提供了精准的低成本资金支持，是债券市场通过创新产品设计支持传统产业“硬科技”升级的成功范例。 3.风险预警3 3.1主体级别下调方面，统计期内1家发行人主体级别被下调 3.2主体展望下调方面，统计期内无发行人评级展望被下调 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。.