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PP：排产低位维持，PP利润暂修复有限

2026-01-23 周富强国泰君安证券亓qí

【基本面跟踪】

现货市场：盘面反弹，但上游预售压力不大，中游开单转弱，基差大幅走弱，成交氛围一般。下游对高价抵触明显，年底需求难以持续，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格持稳，海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。

【市场状况分析】

成本端：原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。
需求端：下游新单跟进转弱，工厂采购依旧谨慎，需求偏弱。年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，苏北一套PP计划重启。PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。

【趋势强度】

PP趋势强度：-1

【研究结论】

PP排产低位维持，但利润暂修复有限。成本端PDH利润深度亏损，装置检修预期增加，但重启计划亦需关注。需求端下游采购谨慎，年底需求难有弹性，市场支撑有限。关注PDH装置边际变化及供需博弈情况。

PP：排产低位维持，PP利润暂修复有限

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