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PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限

2026-01-29 周富强国泰君安期货生产-肖徐-审核报告小号

【基本面跟踪】

现货市场：盘面偏强，上游预售压力暂不大，基差小幅回落，成交氛围转弱。
下游市场：终端价格上涨带动利润环比修复，开工及订单有所回升，但年底需求难以持续，买盘持续性存疑，仓单维持高位。
海外市场：PP美金价格持稳，海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。

【市场状况分析】

成本端：原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。
供应端：2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。
需求端：下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，苏北一套PP计划重启。

【趋势强度】

PP趋势强度：0

【研究结论】

成本端PDH利润深度亏损，重点关注PDH装置边际变化（如检修或重启）。
下游年底需求难持续，买盘持续性存疑，仓单高位压制市场。
海外出口受限，内盘上涨抑制出口动力，下游延续刚需采购。
短期市场支撑有限，关注PDH装置动态及下游需求持续性。

PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限

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