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PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限

2026-01-28 周富强国泰君安证券风与林

【基本面跟踪】

现货市场：盘面震荡，上游预售压力暂不大，中游继续开单，基差走强，但成交氛围转弱。下游随终端涨价，利润有所修复，开工及订单回升，但年底需求难持续，买盘持续性存疑，仓单高位。PP美金市场持稳，海外供应商报盘热情不高，出口受汇率及内盘上涨影响，下游延续刚需采购，交投难有改善。

【市场状况分析】

成本端：原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端：下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修，苏北一套PP计划重启。PDH利润深度亏损，关注PDH装置边际变化。

【趋势强度】

PP趋势强度：-1

【研究结论】

PP原料表现偏强，但利润修复有限。成本端支撑明显，供应端存量博弈，需求端年底弹性不足，买盘持续性存疑。PDH装置检修或重启对市场影响需关注，短期基本面支撑有限，趋势强度偏弱。

PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限

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