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PP：C3原料表现偏强，估值修复有限

2026-02-12 周富强国泰君安证券周振

【基本面跟踪】

现货市场：盘面震荡，上游预售压力不大，下游陆续放假，成交氛围一般，基差弱稳，仓单高位。
美金市场：价格上涨，假期临近停摆，出口因汇率走强及内盘上涨，下游刚需采购，交投难有改善。

【市场状况分析】

成本端：原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。
供应端：2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。
需求端：下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，部分询盘3月下丙烷原料。

【趋势强度】

PP趋势强度：0

【研究结论】

PDH利润深度亏损，重点关注PDH装置边际变化。
成本端支撑有限，市场整体基本面偏弱。
下游刚需为主，交投氛围难有改善。

PP：C3原料表现偏强，估值修复有限

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