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PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限

2026-01-29 周富强国泰君安证券 yuAner

【基本面跟踪】

现货盘面偏强，上游预售压力暂不大，基差小幅回落，成交氛围转弱。
下游随终端涨价，利润环比修复，开工及订单有所回升，但年底需求难以持续，买盘持续性存疑，仓单维持高位。
PP美金市场价格持稳，海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。

【市场状况分析】

成本端：原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。
供应端：2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。
需求端：下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，苏北一套PP计划重启。PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。

【趋势强度】

PP趋势强度：0

【研究结论】

PP原料表现偏强，但利润暂修复有限。下游开工及订单回升，但年底需求难持续，买盘持续性存疑。成本端PDH利润低位，装置检修预期增加，需关注PDH边际变化。海外出口受汇率及内盘上涨影响，交投难有改善。整体市场支撑有限，趋势强度为0。

PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限

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