天风汽车睿创微纳业绩预告点评重视业绩增速的可持续性0122

1、重视全球需求共振下主业增速的持续性公司下游构成中，海外/国内工业分别占比40%/45%。 【天风汽车】睿创微纳业绩预告点评：重视业绩增速的可持续性-0122———————————公司25年归母净利11亿元，同比+93%；其中25Q4归母净利3.93亿元，同比+360%/环比+11%。#业绩表现大超预期，核心是海外和国内工业场景需求共振下的订单爆发。 1、重视全球需求共振下主业增速的持续性公司下游构成中，海外/国内工业分别占比40%/45%。①工业场景下，欧美对红外测温法规要求提升至强制配套，国内外电力巡检/工业测温场景需求共振，②海外无人机红外需求进入爆发增长阶段，根据欧美采购规划，全球无人机红外采购量将由24年13W套增长至28年的百万套。按照公司当前50%市占率测算，对应约100亿收入增量，复合增速超100%。 2、中期维度重视商业航天巨大利润弹性 TR芯片领域，公司是3家具备自主量产能力的企业，红外模组则是全球龙头。 ②利润弹性看，按照TR组件30%市占率、红外ATP50%市占率测算，利润弹性30亿。 加上地面终端， 投资建议：公司短期有红外主业的高增速，中期有商业航天的利润弹性。