杰富瑞的立场把THead放进AI全栈估值框架1重申B
2.首次把T-Head单拎出来做SOTP加项，而不是“成本中心”。 3.逻辑：芯片→模型→云→应用四位一体，T-Head是阿里“AI基础设施飞轮”的硬件锚，必须给估值。杰富瑞的立场：把T-Head放进“AI全栈”估值框架1.重申BABA为“行业首选”，目标价225美元（+33%），隐含2026E 25×PE。 2.首次把T-Head单拎出来做SOTP加项，而不是“成本中心”。 3.逻辑：芯片→模型→云→应用四位一体，T-Head是阿里“AI基础设施飞轮”的硬件锚，必须给估值。
