瞭望国资系列2：国资委全面启动“十五五”规划编制

证券研究报告 核心观点 分析师徐陈翼SAC证书编号：S0160523030003xucy@ctsec.com ❖国资委开启“十五五”新局 国务院国资委全面启动“十五五”规划编制，确立以培育新质生产力为核心的改革主线，并对2026年重点任务进行系统部署，明确六项重点攻坚任务，强调增强核心功能与提升五大能力。上海、陕西两地国资系统相继召开年度重要会议，其中陕西国资委提出“一增、两优、四提升”的高质量发展目标，将改革任务细化为六大具体工程。 分析师王亦奕SAC证书编号：S0160522030002wangyy01@ctsec.com 相关报告 ❖央企集团加码战新布局，夯实能源资源保供 1.《联储新主席鹿死谁手？大类资产何去何从？》2026-01-212.《中国优势资产春水长流—策马逐牛5》2026-01-183.《经济“开门红”，备战“景气牛”》2026-01-15 央企集团密集开展高层调研与年度工作会议，系统部署“十五五”战略与2026年开局任务，核心围绕创新驱动、能源安全与产业升级展开。中石油强调培育充换电等新质生产力，华能将能源保供与绿色转型置于首位，兵器工业推出“136”战略并深化与中国船舶的产业协同，中石化则聚焦全产业链提质增效与成本管控。各集团均将强化核心功能、严守安全底线、深化党建业务融合作为共同行动纲领，展现出以科技创新为引擎、以改革为动力、全力冲刺“十五五”良好开局的坚定决心。 ❖央企科技引领逆势微涨，ESG相对抗跌 市场进入短期震荡整固期，沪深300周跌0.57%。而央企板块内部有所分化，央企科技引领指数（+0.9%）与诚通央企ESG指数（+0.52%）的逆势走强。相比之下，央企股东回报指数单周下挫1.25%，领跌主要央企指数，央企现代能源（+0.01%）与科技创新（-0.51%）相对平淡表现。 ❖上市国资专业化整合向“新”向“实”聚焦 1）股权激励：本周深南电路、宣泰医药推出长周期激励方案，其中深南电路方案覆盖超过了2%的总股本。 2）重大重组：本周共11家上市央企推进并购重组，盐湖股份、桂冠电力等百亿级资产注入。从近期上市国资的重组进展来看，央国企正利用资本平台作为“孵化器”，通过外延式并购加速向新兴产业切入，这种“存量资产盘活+增量业务注入”的模式或将是未来央企估值重塑的重要看点。 3）回购分红：本周共8家以上上市央企披露股东回报相关事项，涵盖3起股票回购、3起分红实施案例及2起分红预案。其中，中远海控与京东方A完成回购股份注销。 ❖风险提示：政策落地不及预期、重组整合不确定、市场与行业周期风险等。 内容目录 1国资委开启“十五五”新局......................................................................................32央企集团加码战新布局，夯实能源资源保供.................................................................43央企科技引领逆势微涨，ESG相对抗跌.....................................................................74上市国资专业化整合向“新”向“实”聚焦.................................................................84.1股权激励...........................................................................................................84.2重大重组...........................................................................................................94.3回购分红情况....................................................................................................105风险提示.............................................................................................................12 图表目录 图1：国资委本周动态...............................................................................................4图2：央企集团经营动态............................................................................................6图3：主要央企指数市场表现.....................................................................................7图4：诚通央企指数市场表现.....................................................................................8图5：股权激励情况..................................................................................................9图6：并购重组情况.................................................................................................10图7：股票回购情况.................................................................................................11图8：股票分红情况.................................................................................................11 1国资委开启“十五五”新局 国务院国资委全面启动“十五五”规划编制，确立以培育新质生产力为核心的改革主线，并对2026年重点任务进行系统部署。本周，监管层通过系列高层会议释放明确信号：一是顶层设计前瞻化，国资委密集召开专题座谈会与改革深化提升行动交流会，明确“十五五”期间将聚焦增强核心功能、提升五大能力，并划定2026年六项重点攻坚任务；二是政治保障制度化，结合纪委全会精神，强调以全面从严治党引领国资国企高质量发展，确保改革方向不偏航；三是统筹发展协同化，强调中央与地方、企业与部委间的规划衔接，旨在通过系统性谋划，推动国资国企在服务国家重大战略中发挥“压舱石”作用。 地方国资委紧跟中央步伐，陕西与上海两地国资系统相继召开年度重要会议，呈现出“因地制宜、目标清晰”的执行特点。陕西国资委在总结“十四五”经验基础上，提出“一增、两优、四提升”的高质量发展目标，将改革任务细化为六大具体工程，力保“十五五”开局平稳；上海国资委则突出党建引领的政治高度，强调将党的领导融入公司治理各环节，通过压实责任体系为培育新质生产力提供坚强组织保障。两地实践表明，地方国资正加速将中央顶层设计转化为具体的“施工图”与“任务书”。 2央企集团加码战新布局，夯实能源资源保供 央企集团密集部署“十五五”开局工作，高层调研与年度会议并举，核心聚焦能源安全、绿色转型与自主可控三大战略方向。通过梳理各大集团动态，可以看出央企正加速从“规模扩张”向“质量效益”转变。 ⚫能源保供与绿色转型方面，中国华能明确将能源安全作为首责，全力推进绿色转型；中国石油董事长戴厚良在调研中强调，要以创新驱动培育新质生产力，特别点名壮大充换电等新兴业务，显示出传统能源巨头向综合能源服务商转型的决心。 ⚫军工强基与产业协同方面，中国兵器工业集团正式提出“136”发展战略，并宣布携手中国船舶集团深化在原始创新、产业协同等领域的合作。两大军工巨头的强强联手，旨在打通海陆装备产业链，提升国防工业整体效能。 ⚫全产业链提质增效角度，中国石化聚焦全产业链成本管控；各集团均将强化核心功能、严守安全底线作为共同行动纲领，展现出以科技创新为引擎、全力冲刺“十五五”的坚定决心。 3央企科技引领逆势微涨，ESG相对抗跌 市场进入短期震荡整固期，沪深300周跌0.57%。而央企板块内部有所分化，央企科技引领指数（+0.9%）与诚通央企ESG指数（+0.52%）的逆势走强。相比之下，央企股东回报指数单周下挫1.25%，领跌主要央企指数，央企现代能源（+0.01%）与科技创新（-0.51%）相对平淡表现。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 4上市国资专业化整合向“新”向“实”聚焦 4.1股权激励 本周，深南电路的股权激励方案已经通过股东大会审议；宣泰医药披露股权激励预案。深南电路拟授予1516.17万份股票，股票价格114.72元；宣泰医药拟授予604万份股票，股票价格5.71元。这两份方案的有效期均长达5-6年，且覆盖了约1-2%的总股本，显示出管理层对公司未来长期发展的信心，同时也将核心骨干利益与股东利益深度绑定。 4.2重大重组 本周内有11家上市央企推进或完成资产交易，其中盐湖股份、桂冠电力的资产注入动作最具代表性：盐湖股份拟置入五矿盐湖有限公司51%股权，交易总价值达460,516.23万元，进一步夯实盐湖资源开发的核心主业，强化基础化工领域的竞争壁垒；桂冠电力则同步置入中国大唐集团藏东南清洁能源开发有限公司、大唐西藏能源开发有限公司100%股权，交易总价值202,491.44万元，加码清洁能源布局，深度契合“双碳”战略下的能源结构转型方向。 此外，碧水源、南网科技、中航沈飞已完成股权交易，分别围绕环保、电力设备、国防军工领域梳理资产，本质是剥离非核心业务、聚焦主赛道。中成股份、中远海科、驰宏锌锗等多家公司仍在推进重组，标的涉及清洁能源、绿色数智船舶服务、矿产资源等赛道，航天科技、深康佳A还围绕金融股权、数字经济产业基金展开布局。 从近期上市国资的重组进展来看，央国企正利用资本平台作为“孵化器”，通过外延式并购加速向新兴产业切入，这种“存量资产盘活+增量业务注入”的模式或将是未来央企估值重塑的重要看点。 4.3回购分红情况 本周3家上市央企推进股票回购，中远海控与京东方A完成回购股份注销，中国中冶股东大会通过回购议案。与单纯用于员工持股的回购不同，“注销式回购”直接减少股本分母，实质性提升EPS，这是美股长牛的核心逻辑之一。央企龙头的示范效应，意味着“回购注销”正成为央企提升资金使用效率、回馈股东的标准配置。 分红端，2家地方国资委控股的企业完成分红实施，分别是黄山旅游和富维股份；另有3家央企（力生制药、西部矿业）披露分红董事会预案，其中力生制药10派3元（含税），分红规模较高；而*ST金灵则是每10股转增9.08股，后续需关注股东大会审议进度。在当前低利率环境下，央企的高分红特征仍是长线资金配置的重要考量。 5风险提示 1.政策落地不及预期风险：国务院及地方国资委改革政策落地依赖执行力度与资源协同，若推进节奏滞后或配套措施不足，可能影响国央企价值释放。 2.重组整合不确定性风险：央企集团及上市公司层面重组交易密集，若出现协同效应不及预期、估值波动或审批延迟，可能导致重