林清轩02657HK深度以油养肤赛道标杆匠心铸就高端国货之光

1）股权：创始人孙来春持股约71.34%，股权结构集中稳定；2）管理：创始人深耕行业20余年，主导战略、品牌等，核心团队产业经验丰富；3）财务：22-24年营收从6.91亿元增至12.1亿元，CAGR达32.7%；净利润从–0.06亿元扭亏为盈至1.87亿元，24年同增120%。 25H1营 林清轩（02657.HK）深度：以油养肤赛道标杆，匠心铸就高端国货之光。 1）股权：创始人孙来春持股约71.34%，股权结构集中稳定；2）管理：创始人深耕行业20余年，主导战略、品牌等，核心团队产业经验丰富；3）财务：22-24年营收从6.91亿元增至12.1亿元，CAGR达32.7%；净利润从–0.06亿元扭亏为盈至1.87亿元，24年同增120%。 25H1营收10.52亿元，同增98.3%；净利润1.82亿元，同增109.9%，净利率提升至17.3%。 #高端护肤赛道东风已至林清轩领跑国货高端化。 1）行业规模稳步扩张：护肤主盘稳健，精华油细分赛道高速增长，护肤品市场四千亿规模，面部精华油19-24年 2）消费变迁与结构机遇：高端护肤市场加速扩容，预计29年将达2185亿元。 “以油养肤”理念已深度渗透，从小众走向主流。 #核心大单品迭代+新品创新全渠道多维壁垒强化优势。 1）核心单品持续升级：山茶花精华油迭代至第五代，销量突破4500万瓶，连续11年居榜首；2）产品矩阵不断丰富：面霜、精华水等构成新增长线。 3）研发技术突破：“三精三萃三纯”工艺开发清轩萃、超胜肽等成分；4）全渠道布局，线上放量：立足东方美学天然植萃，全国近600家门店，25H1抖音放量，线上占比65.4%。 #天然植物护肤标杆匠心铸就国货之光。 聚焦高端抗衰护肤赛道，以红山茶花原料为基，打造“以油养肤”产品矩阵，线上抖音、天猫放量，线下高端门店体验，推动品牌心智与用户粘性稳步提升。 预计25-27年归母净利润3.47/5.77/8.20亿元，同增86%/66%/42%；PE为31/18/13倍。