行业周报：林清轩更新招股书，关注高端国货护肤公司上市进展

商贸零售 2025年12月07日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 李昕恬（联系人）lixintian@kysec.cn证书编号：S0790125100021 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 林清轩更新招股书，关注高端国货护肤品公司上市进展本周（12月2日），林清轩更新上市招股书，资本化进程或提速。林清轩创立 于2003年，定位高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致市场，首创“以油养肤”理念并长期致力于山茶花的研发与应用。渠道端，公司线上线下渠道双发力，门店总数位居中国国货及国际高端护肤品牌之首。业绩端，2025H1公司实现营业收入10.5亿元（同比+98.3%，下同），净利润1.8亿元（+109.9%）。品类端，核心品类精华油、面霜及乳液2025H1分别贡献收入45.5%/14.6%/9.3%。行业层面看，中国高端护肤品增速较快，根据灼识咨询数据，预计2024-2029年中国高端护肤品市场以13.8%的复合增速增长，其中林清轩是2024年唯一跻身前15的高端国货护肤品牌；同时，天然成分赛道景气度高，公司持续结合天然植物提取物与现代科技，拓展山茶花特质并延伸至更广泛的护肤产品领域。在2025年双十一电商大促中，林清轩登顶2025年双十一抖音大促“化妆水类目”和“面部精油芳疗类目”双榜。此次更新港股招股书或意味着资本化进程提速，建议持续关注高端国货护肤品牌林清轩的上市进展。 数据来源：聚源 相关研究报告 《医美化妆品11月月报：美丽田园收购思妍丽100%股权，双十一大促落幕美 妆 表 现 亮 眼—行 业 点 评 报 告 》-2025.12.3 《从保值到颜值，再到情绪价值—行业投资策略》-2025.12.3 行业关键词：巨微生物、林清轩、京东、塑妍萃、淘宝闪购等 《品牌建设+科技美学，谱写国货美妆增长答案—行业周报》-2025.11.30 【巨微生物】巨微生物完成A+轮融资，加码合成生物赛道。 【林清轩】国货化妆品林清轩再次递表港交所。 【京东】京东成功收购并控股德国零售巨头CECONOMY。 【塑妍萃】高德美旗下“塑妍萃”童颜针在欧盟获得身体适应症认证。 【淘宝闪购】饿了么正式更新为淘宝闪购，阿里大消费全面协同。 板块行情回顾 本周（12月1日-12月5日），商贸零售指数报收2310.07点，下跌0.83%，跑输上证综指（本周上涨0.37%）1.20个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第22位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周苏豪汇鸿（+20.5%）、海宁皮城（+9.9%）、合百集团（+7.4%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售行情回顾............................................................................................................................................................................42、零售观点：关注高端国货护肤公司林清轩的上市进展.........................................................................................................62.1、行业动态：林清轩更新招股书，“以油养肤”理念占据消费者心智......................................................................62.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................72.2.1、周大福：产品结构持续优化，同店销售重拾增长...........................................................................................92.2.2、潮宏基：三季度经营业绩超预期，产品和渠道持续优化...............................................................................92.2.3、永辉超市：2025Q3经营业绩短期承压，门店调改加速推进.......................................................................102.2.4、爱婴室：2025Q3主业门店稳健扩张，万代合作持续推进...........................................................................102.2.5、豫园股份：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间.................................................................112.2.6、丸美生物：2025Q3业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长...................................................................112.2.7、珀莱雅：双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长.......................................................................122.2.8、朗姿股份：2025Q3营收改善，看好内生+外延驱动业绩增长.....................................................................132.2.9、爱美客：2025Q3业绩承压，内生+外延布局期待业绩回暖.........................................................................132.2.10、华熙生物：2025Q3利润端延续恢复趋势，期待业绩稳步攀升.................................................................142.2.11、贝泰妮：2025Q3扭亏为盈，产品矩阵扩容双11业绩亮眼.......................................................................142.2.12、福瑞达：2025 Q3业绩略承压，期待双11大促业绩改善..........................................................................152.2.13、润本股份：2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现...................................................................162.2.14、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级.............................................................162.2.15、毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上.........................................................................172.2.16、巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证.............................................................172.2.17、上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间.........................................................................182.2.18、周大生：三季度经营业绩改善，关注产品和渠道结构优化.......................................................................192.2.19、科笛-B：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点...................................................................19 3.1、行业关键词：巨微生物、林清轩、京东、塑妍萃、淘宝闪购等............................................................................213.2、大事提醒：关注多家公司业绩发布会等....................................................................................................................22 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第22...............................................................................................................4图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌0.83%....................................................................................................................4图3：2025年年初至今（商贸零售）指数上涨3.18%...............................................................................................................4图4：本周专业连锁板块涨幅最大，为0.36%............................................................................................................................5图5：2025年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为20.56%..................................................................................................