1.1月20日国新办发布会明确2026年财政支出力度“只增不减”，重点领域保障“只强不弱”，将继续安排超长期特别国债支持“两重”建设和“两新”工作。同时设立5000亿元民间投资专项担保计划，引导银行新增投放5000亿元中小微企业民间投资贷款，并实施中小微企业贷款贴息政策覆盖14个重点产业链及上下游产业、生产性服务业等领域。财政与金融联合发力预计将对社会投融资活动、消费及培育新质生产力起到持续支撑作用。
2.格陵兰危机、伊朗局势紧张推升全球资金避险情绪，发达经济体股市、债市多数承压。上周一以来美三大股指累计跌幅2%-3%，法国CAC40指数跌3.58%、德国DAX指数跌2.26%。日本10Y国债收益率上行超10BP，美国10Y国债收益率上行超12BP，伦敦现货金价格突破4762美元/盎司。
3.1月20日上证指数微跌0.01%，深圳成指收跌0.97%，两市成交金额27776.57亿元，较前一交易日放量693.09亿元。创业板指收跌1.79%，科创50收跌1.58%。国际方面，美三大股指领跌，纳斯达克指数跌幅2.39%，恒生科技、日经225跌幅分别为1.16%、1.11%。中证10Y国债到期收益率1.8260%，变动-1.66BP，银行间R001、R007均价分别为1.4212%、1.5429%。板块方面，石油石化涨1.74%，通信跌3.23%。美元指数收于98.5413，跌幅0.51%，美元兑离岸人民币汇率6.9559。
4.风险提示：政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温。
