港股早晨快讯

2012-01-172026年1月21日星期三 個股推介 銀河娛樂(0027)40.42元/目標價：45.50元/12.6%潛在升幅 2025年第四季市場份額有所增加，2026年有望進一步提高1月至今澳門博彩收入增速理想，預期將受惠於較長的春節假期同業受品牌費用及地緣局勢影響，集團料獲得較多投資者青睞估值仍處於疫情前區間的偏低水平 市場回顧 恒指反覆下跌：恒指周二(20日)低開19點，低見26,363點，最多跌200點，收報26,487點，跌76點。大市成交2,378億元。 美股大跌：美股周二(20日)三大指數大跌，道指跌1.8%，標指跌2.1%，納指跌2.4%。CRB商品指數上漲1.4%，紐約期油回升1.5%，現貨黃金漲2.0%。 中港股市短期展望 恒指短期阻力參考27,188點：聯儲局12月一如預期減息0.25厘，市場預期2026年主席換屆後貨幣政策立場轉鴿，預測減息2次，高於聯儲局預測，惟仍需觀望經濟數據及其餘委員取態。美國延續減息，內地放寬貨幣政策的空間加大。2026年為十五五規劃開局之年，市場預期內地第一季政策發力，落實重點工作(擴內需、實現科技自主自強、反內卷)，並可能降準降息。中證監重申推動各類中長期資金進一步提高入市規模比例，惟近日滬深北交易所提高融資保證金比例，滬深北三市集體降槓桿，短期內可能會出現回調壓力。港股對於全球流動性的變化更為敏感，在地緣政治不穩下，外資或減慢流入；同時，北水自去年第四季以來顯著減慢流入，港股上升動能不足，恒指短期料受制2025年11月高位27,188點。 短期看好板塊 航空股：超長春節假期迎旅遊高峰，人民幣升值油價偏軟利好盈利高息股：近期市場風險偏好降低，資金料流入防守性板塊 今日市場焦點 英國12月CPI及核心CPI； 宏觀焦點 特朗普：不排除以武力奪取格陵蘭島可能性；丹麥退休基金Akademiker擬清倉美債；美貿易代表：特朗普4月訪華前美中或舉行更多貿易談判；發改委：研推5年擴大內需戰略實施方案；發改委研究設立國家級併購基金，大力培育壯大新興未來產業； 企業消息 長和(0001)據報考慮分拆全球電訊業務在倫敦和香港上市； ASMPT(0522)正就其SMT解決方案分部啟動策略方案評估，選項可能包括出售、合營、分拆及上市；創維(0751)謀藉回購退市，分拆光伏業務掛牌；安踏(2020)品牌零售額，上季跌全年仍升；字節跳動據報積極進軍中國雲端市場，擬挑戰阿里(9988)地位； 彭日飛lewis.pang@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 1個股推介 銀河娛樂(0027HK) 買入 2025年第四季市場份額有所增加，2026年有望進一步提高 目標價(元)45.50上升空間12.6% 2025年第三季，銀河娛樂錄得淨收益122億港元，按年上升14%，經調整EBITDA為33億港元，按年上升14%，淨贏率正常化後之經調整EBITDA則按年上升7%。市場測算集團2025全年份額約為20%左右，穩守行業第二。集團管理層近期表示，2025年第四季集團的市場份額有所增加，而隨著2023年12月開幕的第三期項目(包括銀河國際會議中心、銀河綜藝館、澳門安達仕酒店以及澳門銀河萊佛士)利用率進一步增加，2026年集團市場份額有望提高。 股價(元)40.4252周高(元)43.9052周低(元)24.30年初至今變動5.5%市值(億元)1,770.12026年EV/EBITDA(倍)10.55 根據澳門博彩監察協調局的數據，2025年澳門博彩收入按年升9.1%至2,474億澳門元，當中2025下半年增幅達到13.8%。而按高頻統計，今年1月首18日博彩收入同比增加約13%。2026年春節將由2月15日至2月23日連續休假9天，比2025年多1天，亦是除了受疫情影響的2020年外，歷來最長的春節假期，料將有助提高內地市民的出遊需求，澳門旅遊業及集團也可望受惠。 同業受品牌費用及地緣局勢影響，集團料獲得較多投資者青睞 於2025年12月，同業美高梅中國(2282HK)宣布與母公司美高梅國際(MGMUS)簽定新的品牌協議，新合約收取的品牌費用由原先每月綜合收益淨額的1.75%，大增一倍至3.5%，於2026年1月生效，為期最多不超過20年，令市場對需要支付品牌費用的同業，包括金沙中國(1928HK)及永利澳門(1128HK)的戒心增加。再加上地緣局勢的考慮，預期在同業之中，銀河娛樂可獲得較多投資者的青睞。 估值仍處於疫情前區間的偏低水平 按彭博綜合預測，集團現價相當於10.6倍的2026年EV/EBITDA，而在疫情前，集團的EV/EBITDA估值大多數時間處於10.0至14.0倍的區間之中，目前的估值仍處於此區間的偏低水平。隨著業績逐步改善，估值有進一步重新上調的空間。 彭日飛LewisPanglewis.pang@cinda.com.hk(852)22357847 宏觀焦點 習近平：讓內需成經濟主動力：中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平，昨日在省部級主要領導幹部學習貫徹黨的二十屆四中全會精神專題研討班開班式上發表重要講話，他表示中國人口多、市場大、產業全、發展動能強，有條件加快構建新發展格局，要堅持以國內大循環為主體，正確處理消費和投資、需求和供給的關係，堅持惠民生和促消費、投資於物和投資於人緊密結合，努力提高國民經濟循環質量和效率，讓內需成為經濟發展的主動力。據新華社報道，習近平在講話中指出，要以做強國內大循環提升擴大高水平對外開放的自主性，以拓展國際循環增強國內改革發展的活力，努力實現內外聯通、互促共進。中國發展處於戰略機遇和風險挑戰並存、不確定難預料因素增多的時期。分析形勢既要把各種因素考慮周全，又要善於把握其中一些關鍵因素如國際形勢、新一輪科技革命和產業變革等的新變化，不斷增強中國發展的確定性和可持續性。 發改委：研推5年擴大內需戰略實施方案：國家發改委副主任王昌林在國新辦新聞發布會表示，目前中國經濟運行存在供強需弱的問題，接下來要堅持把宏觀政策的發力點放在做強國內大循環上，全方位擴大國內需求，重點是要適應國家需求結構升級趨勢。結合新一輪科技革命和產業變革的需要，今年發改委將研究制定出台2026年至2030年擴大內需戰略實施方案，以新供給創造新需求，提供強有力的創新舉措和要素保障。 中國穩增長加碼貸款貼息政策：新增中小微企業貼息，個人消費貸款財政貼息政策延至2026年底：中小微企業貸款貼息政策方面，對2026年1月1日起經辦銀行發放的、符合條件的中小微民營企業固定資產貸款和中小微民營企業參與項目使用的新型政策性金融工具資金，中央財政按照貸款本金給予年化1.5個百分點、期限不超過兩年的貼息支持，單戶貼息貸款規模上限5000萬元。該政策實施期限暫定一年，後續可視情延長。投向領域包括新能源汽車、工業母機、醫藥工業、醫療裝備、基礎軟件和工業軟件、民用大飛機、服務器、移動通訊設備、新型顯示、工業機器人等。個人消費貸款財政貼息政策實施期限延長至2026年底。調整後，實施期為2025年9月1日至2026年12月31日。居民在上述期限內發生的符合條件的消費可按規定享受貼息。政策到期後，將根據實施效果視情研究延長政策期限等。此外，將信用卡賬單分期業務納入支持範圍，年貼息比例為1個百分點；取消《關於印發<個人消費貸款財政貼息政策實施方案>的通知》中關於消費領域的限制。調整後，居民在政策實施期內使用經辦機構個人消費貸款進行的各領域消費，以及新發生的信用卡賬單分期，由經辦機構識別其真實性、合規性後，可按規定享受貼息。 財政部：去年中國財政赤字率約4%，各地債務利息成本降，將繼續實施更加積極的財政政策：國新辦就發揮積極財政政策作用，推動經濟社會高質量發展有關情況舉行新聞發布會，財政部副部長廖岷表示，2025年中國財政赤字率按4%左右，比上年提高1個百分點；新增政府債務規模11.86萬億元(人民幣．下同)，比上年增加2.9萬億元，這些都遠超前幾年的平均水平。儘管2025年中國增加了赤字和政府債券規模，但從國際比較上來看，中國政府負債率依然較低，遠低於G20國家的平均政府負債率水平。2026年財政赤字、債務總規模和支出總將保持必要水平，確保總體支出力度只增不減。財政部門將繼續實施更加積極的財政政策。概括起來就是「總量增加、結構更優、效益更好、動能更強」。「動能更強」，就是深化財稅重點領域改革，進一步激發經濟的內生活力。優化轉移支付結構，增強地方自主財力和統籌能力，提高轉移支付資金效能。通過加強財政資源和預算統籌、強化預算績效管理、落實優化出口退稅政策、清理規範稅收優惠和財政補貼等改革舉措，進一步增強地方財政發展動能、助力全國統一大市場建設。總之，2026年財政部門將「硬核」支持穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，確保「十五五」實現良好開局。 發改委：整治「內捲式」競爭，強化市場優勝劣汰機制，理順價格關係：國家發改委副主任王昌林在國新辦新聞發布會上介紹落實中央經濟工作會議精神，推動「十五五」實現良好開局有關情況時表示，2025年第四季以來，物價運行出現積極變化。下一步，相關部門將實施更加積極的財政政策和適度寬鬆貨幣政策，把促進物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，推動形成經濟增長和物價回升的良性互動。要深入整治「內捲式」競爭，制定全國統一大市場建設條例，規範地方政府和企業行為，強化市場優勝劣汰機制，暢通落後低效產能退出渠道，理順價格關係，促進資源高效配置，確保安全穩定供應。 財政部：取消光伏等產品出口退稅政策有利綜合整治「內捲式」無序競爭：財政部綜合司司長李先忠表示，近期財政部、稅務總局發布公告，明確自2026年4月1日起取消光伏等產品出口退稅，並分兩年取消電子產品出口退稅。李先忠表示，此次出口退稅政策調整，有利於促進資源高效利用，也有利於引導產業結構合理調整，綜合整治「內捲式」無序競爭，推動經濟高質量發展。 發改委研究設立國家級併購基金，大力培育壯大新興產業和未來產業：國家發改委副主任王昌林在國新辦新聞發布會上介紹落實中央經濟工作會議精神，推動「十五五」實現良好開局有關情況時表示，內地將研究設立國家級併購基金，加強政府投資基金布局規劃和投向指導，促進創新創業創造，加快培育和發展新質生產力。王昌林指出，實體經濟是內地經濟發展的根基，要適應產業轉型升級的需要，通過創新不斷催生新的供給，催生新的就業崗位；要堅持智能化、綠色化及融合化方向，推動重點產業提質升級，大力培育壯大新興產業和未來產業，深入開展「人工智能+」行動。 發改委正研究制定穩崗擴容提質行動和城鄉居民增收計劃：國家發改委國民經濟綜合司司長周陳在國新辦新聞發布會上表示，按照中央經濟工作會議部署，目前有關方面正研究制定穩崗擴容提質行動和城鄉居民增收計劃，目的是要增強居民的消費能力；同時要，著力提高投資效益，促進物質資本和人力資本雙向奔赴、雙向賦能。發改委副主任王昌林表示，中西部地區發展潛力很大，是當前和今後一段時間支撐經濟穩中向好的重要力量。下一步，發改委將與有關部門和中西部省份一道，一以貫之繼續深入推進西部大開發及中部地區崛起等戰略，將潛在優勢進一步轉化。 中國傳擴大調查拼多多，員工上月曾與市監人員互毆：彭博引述消息人士報道，在拼多多(PDD)員工與監管機構工作人員發生肢體衝突後，中國當局已加大對該公司的調查範圍，近幾周向拼多多上海總部派駐來自多個部門的逾100名調查人員。消息人士表示，由國家市場監督管理總局和國家稅務總局等部門的監管人員組成的特別調查組，已對拼多多開展大規模的現場核查。消息稱，今次調查部分原因是上月拼多多員工與國家市場監督管理總局工作人員發生肢體衝突，而調查內容涵蓋涉嫌欺詐性發貨、稅務問題等一系列涉嫌不當行為。 南方電網今年固定資產投資安排1,800億元人民幣，連續五年創新高：2026年南方電網公司固定資產投資安排1,