2023-2025年金价走势回顾
- 2023年：金价呈现震荡上涨格局，全年上涨约13.16%，主要受市场对美联储货币政策预期主导，风险事件如美国银行业危机、巴以冲突成为金价回调后反弹的重要因素。
- 2024年：金价整体呈现波动中温和上涨的态势，全年上涨约27.23%，主要受美联储降息预期和地缘政治风险驱动。
- 2025年：金价一路高歌猛进，上涨约64.56%，主要受全球关税升级引发的避险需求和美联储降息预期驱动。
2026年金价上涨主线
- 降息预期：2026年美联储仍处于降息周期，市场预期将有两次降息，合计约为45bp，降至3.2%左右。美联储换帅可能成为影响降息预期的关键，市场普遍认为新任主席将倾向于鸽派，执行宽松的货币政策。
- 美元长期信用根基不稳：
- 利差视角：美国与其他主流经济体的利差或持续收窄，驱动美元走弱。
- 美联储独立性担忧：中期选举在即，特朗普试图掌控美联储，压低政策利率。特朗普对美联储人事变动的频繁干预，加剧了市场对美联储独立性的担忧。
- 财政赤字：美国持续过度举债，难以有效压降赤字，削弱纸币信用。欧洲、日本等发达国家同样受困于持续宽松的财政政策，主权货币信用面临质疑。
- 风险事件：全球地缘政治格局仍充满变数，委内瑞拉、俄乌与中东的政治局势尤其存在较大的不确定性与复杂性。特朗普关税政策可能成为常态化，长期来看仍将是持续存在的风险因素。
2026年金价走势预测
- 参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间。受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性的影响，金价有望进一步上涨。
- 不过从历史经验来看，金价年度涨幅超过30%时，次年涨幅相比前一年平均下降约20%。因而黄金经过2025年强劲的上涨后，2026年涨幅可能有所收敛。
- 根据历史年度涨幅测算，中性情景下，参考1970-2025年中位数、75%分位数涨幅和90%分位数涨幅，2026年金价可能分别上涨7%、23%和34%。
风险提示
- 全球经济超预期复苏。
- 地缘政治局势缓和。
- 央行购金步伐放缓。
