核心观点与关键数据
铝类产业日报 2026/1/20
上游情况
- 氧化铝：主力合约震荡走弱，持仓量增加，现货贴水，基差走强。原料端，铝土矿进口价格逐步回落，国内港口库存小幅增加。供给端，国内氧化铝运行产能仅小幅减弱，供应仍显偏多，库存高位。需求端，电解铝在运行产能小幅提升，但受限于行业上限，对原料氧化铝需求稳定。整体来看，氧化铝基本面处于供给偏多，需求稳定的状态。
- 观点总结：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
中游情况
- 沪铝：主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。原料端，原料氧化铝低位运行，电解铝厂理论利润较好，生产开工情况保持高位，在运行产能小幅提振，但增量有限，电解铝供给大体持稳。需求端，消费淡季影响逐步显现，下游采买态度逐渐谨慎。整体来看，沪铝基本面处于供给稳定、需求谨慎的阶段。
- 观点总结：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
下游及应用
- 铸造铝合金：主力合约高开走弱，持仓量减少，现货升水，基差走强。供给端，铝价高位回落，废铝价格回调，贸易商废铝出货意愿走弱，季节性影响下废铝拆解率降低，市场供给偏紧张。需求端，淡季影响持续显效，下游压铸实际需求转弱，多以刚需采买、消化库存操作为主，现货成交趋于谨慎。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求转弱的阶段。
- 观点总结：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期权情况
- 沪铝：平值期权持仓购沽比为1.81，环比+0.0807，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。
- 观点总结：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期货市场
- 沪铝主力合约：高开走弱，持仓量减少，现货升水，基差走强。
- 氧化铝主力合约：震荡走弱，持仓量增加，现货贴水，基差走强。
- 铸造铝合金主力合约：高开走弱，持仓量减少，现货升水，基差走强。
现货市场数据
- 铝价：沪铝主力合约收盘价23,950.00元/吨，下跌140.00元；铸造铝合金主力收盘价22,765.00元/吨，下跌125.00元；上海有色网A00铝23,680.00元/吨，下跌190.00元。
- 氧化铝：主力合约收盘价2,671.00元/吨，下跌62.00元；上海有色网氧化铝现货价2,565.00元/吨，下跌5.00元。
- 铝材：长江有色市场AOO铝23,830.00元/吨，下跌200.00元；ADC12铝合金锭全国平均价23,850.00元/吨，下跌50.00元。
供需平衡
- 氧化铝：开工率83.32%，产量813.80万吨，需求705.96万吨，供需平衡26.58万吨。
- 电解铝：总产能4,536.20万吨，开工率98.31%，社会库存71.20万吨，原铝进口数量189,196.58吨，出口数量37,575.30吨。
- 铝材：产量593.10万吨，出口数量54.00万吨。
宏观经济
- 国新办：介绍2025年国民经济运行情况，实施了一系列积极有为的宏观政策，促进经济结构优化升级。
- 国家统计局：初步核算，2025年全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%；全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0%。
- 国际货币基金组织（IMF）：将2026年全球经济增长预期上调至3.3%，上调中国、美国、欧元区和日本2026年经济增长预期。
- 工信部等五部门：联合部署开展零碳工厂建设，目标是到2027年在汽车、锂电池、光伏、电子电器等行业培育一批零碳工厂，到2030年逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工等传统高载能行业。
研究结论
- 铝类产业：整体处于供给稳定、需求谨慎的阶段，铝价高位回落，废铝价格回调，市场供给偏紧张，下游需求转弱。
- 期权市场：情绪偏多头，隐含波动率略降，适合轻仓逢低短多交易。
重点关注
- 宏观经济政策：国家实施的一系列积极有为的宏观政策对铝类产业的影响。
- 供需平衡：氧化铝和电解铝的供需平衡情况。
- 期货市场：沪铝、氧化铝、铸造铝合金主力合约的走势及期权市场情绪。
