食品饮料行业周报：春节备货启动，肉奶周期共振

核心观点

• 春节备货行情：年货节周期拉长，春节错期导致备货滞后，推动食品企业一季度业绩增长，关注速冻品、零食等品类。
• 原奶价格：持续磨底，牧场产能加速去化，供需拐点逐步到来，乳制品及牛肉进口政策提振国内需求，2026年肉奶周期有望共振。
• 二级市场表现：食品饮料板块下跌2.10%，跑输沪深300指数，子板块均承压，保健品跌幅较小。

关键数据

• 生鲜乳均价：截至1月8日为3.02元/公斤，连续下跌超过4年。
• 淘汰母牛价格：截至1月16日为19.88元/公斤，较年初+2.2%。
• 啤酒产量：2025年11月为159.60万千升，同比-5.80%；1-11月累计产量为3318.10万千升，同比-0.30%。
• 主要消费品及原材料价格：
  • 牛奶零售价：12.18元/升，同比持平。
  • 酸奶零售价：15.88元/公斤，同比+0.83%。
  • 生鲜乳：3.02元/公斤，同比-3.20%。
  • 婴幼儿奶粉：国内品牌226.84元/公斤，国外品牌274.06元/公斤。
  • 生猪：12.78元/公斤，同比-18.91%。
  • 猪肉：18.07元/公斤，同比-20.28%。
  • 牛肉：65.21元/公斤，同比+12.82%。
  • 玉米：2363.92元/吨，同比+10.29%。
  • 豆粕：3196.29元/吨，同比+3.82%。
  • PET瓶片：6250元/吨，同比-6.02%。
  • 瓦楞纸：3290元/吨，同比-4.36%。

行业动态

• 上市公司：
  • 袁记食品递交港交所上市申请，2023-2024年营收分别为20.26亿元、25.61亿元。
  • 金星啤酒递交港交所上市申请，2023-2024年营收分别为3.56亿元、7.30亿元，2025年前9个月营收11.09亿元。
• 山东生乳价格：四季度低位回暖，养殖亏损收窄，奶牛养殖头均亏损810元，环比收窄21%。

投资建议

• 困境反转方向：
  • 餐饮供应链：关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。
  • 乳业：关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份。
• 新消费方向：
  • 零食：关注盐津铺子。
  • 茶饮：关注古茗、蜜雪集团。
  • 宠物：关注乖宝宠物、中宠股份。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。