信用久期拉升几何？

全品种期限概览

小众金融债久期整体拉长。截至1月16日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.10年、2.22年。商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为3.92年、3.62年、1.86年，其中一般商金债处于较低历史水平（25.4%），二级资本债处于较高历史水平（73.3%）。其余金融债中，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.76年、2.41年、3.94年、1.27年，均较上周小幅拉长，其中保险公司债久期历史分位数处于较高水平（91.8%）。

票息久期拥挤度指数有所下降。该指数在2024年3月达到最高值后回落，本周较上周下降，目前处于2021年3月以来36.6%的水平。

品种显微镜

城投债

城投债加权平均成交期限徘徊在2.26年附近。广东地级市城投债久期拉长至4.09年，山东省级城投债成交久期缩短至1.09年附近。广东地级市、北京区县级、湖南地级市城投债久期历史分位数已逾90%，安徽地级市城投债久期逼近2021年以来最高。

产业债

产业债加权平均成交期限较上周有所缩短，总体处于1.86年附近。食品饮料行业成交久期拉长至1.66年，钢铁行业成交久期缩短至1.52年。房地产行业成交久期处于较低历史分位，建筑材料、食品饮料、医药生物行业位于较高历史分位。

商业银行债

一般商金债久期缩短至1.86年，处于25.4%的历史分位，高于去年同期水平。二级资本债久期缩短至3.92年，处于73.3%的历史分位，高于去年同期水平；银行永续债久期拉长至3.62年，处于60.1%历史分位数，高于去年同期水平。

其余金融债

从加权平均成交期限来看，保险公司债（3.94年）＞证券次级债（2.41年）＞证券公司债（1.76年）＞租赁公司债（1.27年），均较上周拉长，且分别处于91.8%、67.3%、67.7%、70.1%的历史分位数。

风险提示

模型适用性风险；模型估算误差