黄金：站在新的起涨点；白银：做多金银比
强弱分析：黄金偏强、白银中行
价格区间：985-1100元/克、20300-23500元/千克
市场回顾：
- 本周伦敦金回升2.61%，伦敦银回升16.2%。金银比从前周的57回落至50。
- 10年期TIPS回升至1.91%，10年期名义利率回落至4.24%（2年期3.59%），美元指数录得99.37。
- 美联储主席候选人方面，里克·里德尔成为领跑者之一，其主张货币宽松、赤字无忧、通胀容忍，令降息“更不需要前提条件”，维持鸽派导向。
- 地缘政治方面，特朗普对多国加征关税，全球对抗、割裂格局加剧，黄金已站在新的起涨点上，建议增配黄金，关注货币属性强化带来的新高度。数据显示黄金购买力回归：TD递延费方向转为空付多，国内外ETF持仓同步大增，策略上关注黄金单边入场做多、买call策略，波动率或有抬升。
交易面分析：
- 海外期现价差：伦敦现货-COMEX黄金主力价差回升至-2.064美元/盎司，COMEX黄金连续-COMEX黄金主力价差为-11.1美元/盎司；伦敦现货-COMEX白银主力价差回升至0.189美元/盎司，COMEX白银连续-COMEX白银主力价差为-0.76美元/盎司。
- 国内期现价差：黄金期现价差为-1.23元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为158元/克，处于历史区间上沿。
- 月间价差：黄金月间价差为7.84元/克，处于历史区间上沿；白银月间价差为0元/克，处于历史区间下沿。
- 跨月正套交割成本：提供多个金银跨月正套交割成本数据。
- 上海黄金交易所递延费交付方向：黄金以多付空为主，白银以空付多为主。
- 库存及持仓：COMEX白银库存减少329吨至13348吨，注册仓单占比回落至28.4%；黄金期货库存增加2.4吨，白银期货库存增加6.58吨至626吨。
- CFTC持仓：COMEXCFTC非商业净多黄金持仓小幅减少，白银非商业净多持仓小幅减少。
- ETF持仓：黄金SPDRETF库存增加21.11吨，国内黄金ETF增加1.9吨；白银SLVETF库存减少235吨。
- 金银比：本周金银比从前周的57回落至50。
- COMEX黄金交割量及金银租赁利率：黄金3M租赁利率为-0.31%，白银3M租赁利率为5.26%。
核心驱动：
- 黄金和实际利率：本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行。
- 通胀和零售销售表现：未提供具体数据。
- 非农就业表现：未提供具体数据。
- 工业制造业周期和金融条件：未提供具体数据。
- 经济惊喜指数及通胀惊喜指数：未提供具体数据。
- 美联储降息概率：未提供具体数据。
研究结论：
- 黄金已站在新的起涨点上，建议增配黄金，重视货币属性强化带来新的高度。策略上关注黄金单边入场做多、买call策略，波动率或有抬升。
- 基于白银近期交易所风控压力加大，美国库存流和国内投机情绪放缓使得现货问题缓和，推荐白银多头止盈策略，尤其关注入场做多金银比，具备较好的性价比以及保护价值。
