华创交运|低空经济周报（第62期）
一、西锐发布2026款升级机型，仍被低估的私人飞机龙头企业
1. 西锐2026款SR系列G7+正式发布
- 涵盖SR20、SR22及SR22T机型
- 多方面优化升级，包括：
- 全新航电功能，提升飞行态势感知能力
- 强化Cirrus GlobalConnect能力，实现持续性全球连接
- 新颖设计配色，推出“Carbon”和“Platinum”套装
- SR22提供四叶复合材料螺旋桨升级选装配置
- 所有机型均进行G7+世代级更新，包含安全返回™紧急自动着陆系统等功能
2. 西锐经营业绩良好，25年前三季度交付份额持续领跑
- 2025年上半年：
- 收入同比增长25.1%
- 调整后利润同比增长72.5%
- 毛利率升至36.2%
- 2025年Q3：
- 交付205架飞机，同比增长5.7%
- 前三季度共交付555架，同比增长15.4%
- 全球份额升至26.7%，前三季度份额25.2%
- 单机售价持续提升：
- SR2X交付均价为114万美元，同比增加9.6%
- 愿景喷气机均价为348万美元，同比增加4.5%
3. 公司市值仍被低估
- 面向C端客户，“安全与便捷”抢占消费者心智
- 安全：
- 便捷：
- 估值分析：
- 生产端属于高端制造业，壁垒高
- 销售端属于高端消费品，产品持续提价
- 预计25-26年PE为19、16倍，相较海外同类公司仍有明显估值提升空间
二、宗申航发CA500助力阿若拉交付，国产动力商业化取得重大突破
- 宗申航发CA500发动机首次在国内轻型运动飞机上实现商业化交付
- 标志着国产航空活塞动力在商用载人飞行器动力解决方案中的重大突破
- CA500型发动机介绍：
- 四冲程四缸水平对置，缸头水冷/缸体风冷
- 最大使用高度≥4000m
- 宗申航发聚焦航空动力系统核心赛道，涵盖无人机及轻型通航飞机市场
三、华创交运|低空60指数：本周下跌0.2%，全年上涨7.4%
- 周表现：
- 指数为164.03点，下跌0.2%
- 制造环节指数下跌1%，运营及保障环节指数上涨1.5%
- 全年累计表现：
- 指数上涨7.4%
- 制造环节上涨4.9%，运营及保障环节上涨10.4%
- 个股表现：
- 本周涨幅前五：中科星图（22%）、应流股份（13%）、富临运业（11%）
- 本周跌幅前五：四创电子（-17%）、广联航空（-16%）、天和防务（-11%）
- 全年累计涨幅前五：海格通信（37%）、中科星图（36%）、航天南湖（27%）
- 全年累计跌幅前五：广联航空（-11%）、四创电子（-9%）、上工申贝（-7%）
四、投资建议：继续布局四大应用场景+两大低空新基建+五大产业链环节
1. 产业链重点关注环节
- 制造端：
- 主机厂：万丰奥威（通航飞机+eVTOL）、西锐（通航飞机）、亿航智能（eVTOL）
- 供应链：宗申动力、应流股份（航发市场）、英搏尔（电机电控）
- 低空新基建：
- 低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏州规划、苏交科
- 低空基础设施-雷达：国睿科技、四创电子、航天南湖、纳睿雷达
- 低空基础设施-反无：联创光电、六九一二、天和防务、航天电子
- 运营端：
- 低空+通航：中信海直
- 低空+文旅：祥源文旅
- 低空+物流：富临运业
2. 核心标的
- 万丰奥威：通航+eVTOL双轮驱动，收购Volocopter资产效应被低估
- 西锐：全球通航制造龙头，预计2025年业绩保持30%+增速
- 宗申动力：主业业绩高增长，宗申航发具备领先的量产能力
- 应流股份：布局“航空发动机+燃气轮机+核能新材料+低空经济”
- 英搏尔：深度介入eVTOL生产领域，与多家企业战略合作
- 莱斯信息：低空数字化领域“一超”，陆续中标低空项目
- 四川九洲：切入低空飞行检测领域，打造物流样板工程
- 深城交：深圳低空数字化领军企业
- 国睿科技：雷达军贸核心标的
- 四创电子：聚焦低空安防保障体系建设
- 航天南湖：关注防空预警雷达低空布局
- 联创光电：卡位高温超导磁体环节，激光反无领域具备竞争力
- 中信海直：低空通航运营端代表性企业
- 苏州规划：拟收购东进航科，共建城市立体规划新蓝图
五、风险提示
