核心观点与关键数据
- 行情分析：PVC市场震荡下行。上游电石价格稳定，PVC开工率基本稳定在79.63%，处于近年同期中性水平。下游开工率环比下降0.11个百分点，制品订单不佳，备货意愿低。出口签单减少，印度市场需求有限，但4月1日起取消出口退税或引发抢出口。社会库存继续增加，库存压力较大。房地产投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，改善需时间。宏观氛围偏暖，但氯碱毛利承压，部分企业开工预期下降，产量下降有限。
- 期现行情：PVC2605合约减仓震荡下行，收盘4803元/吨，跌幅1.52%，持仓量减少21502手至1020573手。基差走强35元至-253元/吨，处于偏低水平。
- 基本面跟踪：供应端，福建万华、宜宾天原等装置影响下开工率稳定。新增产能50万吨/年万华化学等已投产，嘉兴嘉化12月试生产。需求端，房地产投资、销售、新开工、施工、竣工面积同比降幅较大，1-11月全国房地产开发投资下降15.9%，商品房销售、新开工、竣工面积均显著下降，改善需时间。库存方面，截至1月15日当周社会库存环比增加2.70%至114.41万吨，同比增加48.60%，库存偏高。
研究结论
- 短期市场：1月为PVC传统需求淡季，临近春节，下游采购积极性不高，社会库存继续增加。取消出口退税前或出现抢出口现象，但整体库存压力仍大，预计03-05合约偏强震荡。
- 长期趋势：房地产基本面仍处于调整阶段，对PVC需求形成压制。供应端虽有一定调节，但新增产能逐步释放，整体供需偏宽松格局。
- 关注重点：房地产利好政策能否提振销售；出口退税政策执行情况；下游采购节奏变化。
