【行情分析】
上游电石价格下跌25元/吨。供应端，PVC开工率环比下降0.13个百分点至80.79%，处于近年同期中性偏高水平；下游开工率回升2.13个百分点至48.09%，但原料高价导致下游抵触情绪增加。出口方面，海外装置负荷下降推高出口价格，印度取消进口关税促使出口签单环比走强。社会库存环比减少但仍偏高，库存压力持续存在。房地产投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅扩大，改善仍需时间。乙烯法装置开工负荷预期提升，下游需求逐步恢复，但订单不理想，期货仓单注销施压现货。美伊协议可能停火导致地缘溢价消退，PVC延续偏弱震荡，中东局势变化加剧行情波动。
【期现行情】
PVC2605合约增仓震荡下行，收盘5093元/吨，跌幅4.74%，持仓量增加17584手至566030手。基差走强45元至-18元/吨，处于中性水平。
【基本面跟踪】
供应端：宁波镇洋、江苏新浦、广西华谊开工下降，PVC开工率80.79%；新增产能50万吨/年万华化学等在2025年下半年投产，嘉兴嘉化12月试生产。需求端：房地产投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅扩大，1-2月数据同比分别下降11.1%、13.5%、20.2%、27.9%。30大中城市商品房成交环比回落，关注两会政策利好。库存方面，截至4月3日当周社会库存134.13万吨，环比减少2.38%，同比增加72.45%，但绝对值仍高。
【研究结论】
PVC短期延续偏弱震荡，受库存压力、下游需求恢复缓慢、乙烯法装置开工提升等因素影响。长期看，房地产改善需时间，乙烯供应紧张及海内外降负荷预期提供支撑。中东局势及美伊协议走向是主要风险点，行情波动大，建议控制风险。
