2025年12月金融数据点评：资金活化放缓，结构性降息落地

2025年12月金融数据延续“总量充裕、结构分化”特征：社融和货币投放保持较快增长，但M1增速下滑，“剪刀差”扩大，资金活跃度下降。12月存量社融增速为8.3%，M2同比增速回升至8.5%，M1同比增速降至3.8%，M2-M1“剪刀差”扩大至4.7%，新增社融约2.21万亿元，同比少增约0.65万亿元，新增人民币贷款约0.91万亿元，同比少增800亿元。

社会融资方面，增速小幅回落，政府债券和直接融资仍是主要支撑。政府债券净融资达13.84万亿元，同比多增2.54万亿元，直接融资优势突出，企业债券和企业境内股权融资同比多增。信贷结构方面，投放年末回升，“短弱长强”格局延续。12月新增贷款约0.91万亿元，住户部门信贷需求低迷，企业部门贷款保持稳定增长，中长期贷款占企业贷款增量的近六成。活期化趋势放缓，M2-M1剪刀差进一步走扩，M2同比增长8.5%，M1同比增速降至3.8%，剪刀差扩大至4.7%。

2026年1月15日，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，释放保护息差、激励投放、精准滴灌的信号。此次降息通过结构性工具定向输送资金，引导资金流向经济转型的关键环节。未来货币政策取向更偏“明确宽松”，后续总量工具（降准、政策利率）落地的概率上升，但节奏仍取决于信用修复斜率、物价回升动能以及银行息差与汇率的边际约束。

风险提示：中美贸易摩擦加剧，中国经济基本面修复低于预期，反内卷政策落地不确定。