2025年12月美国CPI数据点评：核心通胀降温，降息预期不改

核心观点与关键数据

美国12月CPI同比2.7%，环比0.3%，均符合市场预期。核心CPI同比2.6%，为2021年3月以来最低水平，环比0.2%，低于预期。

解读分析

核心CPI降温，服务业通胀抬升。核心商品CPI环比增速为0%，核心服务环比增速为0.3%。能源服务、娱乐服务和食品价格增速抬升幅度较大，环比增速分别为1.0%、1.8%和0.7%。

降息预期基本不变。CME模型显示市场仍然预期1月按兵不动，今年第一次降息在6月的概率最大，第二次在9月份，全年共降息2次。从资本市场的表现也能看到预期变化有限，2Y美债利率在数据公布后小幅回落，美股三大指数收跌，伦敦金进入震荡区间。后续关注商品价格是否因关税传导而发生变化，以及原油等外生变量的影响。

特朗普对鲍威尔的“威慑”对当前美联储决策影响不大。特朗普对鲍威尔发起抨击，其目的可能更多是“警告”即将上任的新联储主席，而非迫使鲍威尔加快降息节奏。短期来看，新一轮施压对于短期美联储决策的影响较为有限，市场可能更多会担忧于未来新主席上任后，美联储是否能够维持较好独立性。

风险提示

中美博弈烈度超预期；地缘政治危机超预期；全球经济承压超预期。