美国3月CPI数据点评：通胀再超预期，降息预期降温

美国3月CPI数据点评

主要数据与趋势：

• 核心CPI：3月环比增长0.36%，高于市场预期的0.30%，与前值持平。整体CPI环比增长0.38%，超出市场预期的0.30%，也高于前值的0.44%。核心服务类支出环比上升0.52%，较前值增加0.06个百分点。

• 超级核心通胀：3月环比上涨0.65%，环比涨幅扩大0.18个百分点。汽车保险和汽车维修是超预期的主要分项，其中汽车维修环比涨幅达2.58%，汽车保险环比涨幅达1.74%，对整体CPI贡献约0.1个百分点。这可能反映了就业市场的紧张情况，以及汽车维修价格上涨的滞后影响。

• 房租：OER涨幅持平于0.44%，基础房租涨幅降至0.41%，外出酒店住宿涨幅降低0.07个百分点。整体房租环比涨幅扩大至0.50%，这可能是季调因素的影响。

• 核心商品：环比涨幅收窄至-0.15%，其中二手车价格环比转负为-1.11%，新车价格环比跌幅扩大至-0.17%，成为核心商品转负的主要驱动因素。

• 娱乐服务和教育通讯服务：这两项服务的涨幅有所下降。

经济前景与市场反应：

• 一季度通胀连续超预期：显示通胀在上半年的粘性超过预期，这使得市场对6月降息的信心减弱，降息预期显著降温。

• 联储内部观点分歧：代表人物之一鲍威尔强调近期通胀噪音并不影响通胀整体回落的趋势，就业和经济韧性主要由供给端改善推动。而以沃勒为代表的部分官员则担忧过早和幅度过大的降息可能带来通胀持续高企的风险。

• 市场展望：预计未来通胀将有所回落，主要受到新签租约下降的逐渐影响、二手车和新车价格的持续下降以及劳动力市场逐步平衡的预期。这将对未来的降息时间、幅度和最终利率产生影响。

• 风险提示：劳动力市场韧性超预期和通胀粘性超预期是需要密切关注的风险点。