银行业9月金融数据点评：融资需求待修复，资金继续活化

银行 融资需求待修复，资金继续活化 银行业9月金融数据点评 投资要点： 2025年10月21日评级同 步 大 市评级变动：维持 央 行 发 布9月 金 融 统 计 数 据 报 告 。9月末，人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.62%。9月份，人民币贷款新增1.29万亿元，同比少增3000亿元。9月末，人民币存款余额324.94万亿元，同比增长8.0%。9月份，人民币存款新增2.21万亿元，同比少增1.53万亿元。 居 民 融 资 需 求 偏 弱 。9月居民贷款新增3890亿元，同比少增1110亿元。其中，居民短期贷款1421亿元，同比少增1279亿元，显示居民消费仍偏弱；居民中长期贷款2500亿元，同比多增200亿元，居民中长贷低基数下小幅增长，与同期房地产销售表现一致，同花顺IFinD数据显示，9月30大中城商品房销售面积同比增速为14.26%。 企 业 短 贷 多 增 ，票 据 冲 量 不 再 。企业中长期贷款连续3个月同比少增，指向实体投资意愿偏弱。企业短期贷款高增，与票据融资形成跷跷板效应，或与严格账期和化债背景下，企业应收账款清偿加速有关。 M1同 比 增 速 回 升 。9月份M2同比增速为8.4%，较上月下降0.4个百分点。9月份M1同比增速为7.2%，较上月上升1.2个百分点。9月非银金融机构存款为-10600亿元，同比多减19700亿元；非银存款大幅减少，主因去年924行情下非银存款高增，同期基数偏高，以及银行理财产品通常设置季末到期以应对流动性考核指标，使得非银存款在季末回流表内。M1增速的回升受到了基数的影响，去年9月是M1数据的一个分水岭，2024年9月末一揽子金融政策出台后，财政、货币政策两端协同发力，资金活跃度明显提高，带动M1开始明显回升，而9月前因“挤水分”“存款自律”等因素M1读数较低，因此预计9月M1增速或为年内高点，四季度出现一定回落，具体程度需关注财政支出力度和市场主体预期修复情况。 洪 欣佼分 析师执业证书编号:S0530524110002hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1银行业8月金融数据点评：融资需求偏弱，M 1同比增速回升2025-09-162银行业2025年9月月报：中报业绩回升，基本面积极因素累积2025-09-083银行业二季度监管数据点评：利润增速边际回升，净息差降幅收窄2025-08-22 投 资 建 议 ：9月金融数据显示实体需求仍然较弱，居民部门短期贷款同比少增，指向消费仍偏弱；中长期贷款同比多增，但主要是低基数支撑；企业票据冲量特征缓解，但短贷同比大幅多增，中长期贷款连续3个月同比少增，企业投资需求偏弱。展望后续，5000亿元新型政策性金融工具有望在四季度落地，全部用于补充项目资本金，有望在一定程度上撬动信贷需求，9月正式实施的消费贷贴息政策落地效果也有待观察。银行股投资方面，国庆节后板块表现较好，主要由于贸易风险引发市场避险情绪。7月以来，银行板块调整较为充分，当前估值和股息率仍具有吸引力。银行半年报营收利润增速转正，释放积极信号，银行三季度报公布在即，预计银行业绩仍较为稳定。当前板块中央汇金维稳市场、中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，银行资金层面仍有支撑，继续看好板块配置机会。个股方面，建议关注股息较高、资产质量优异的国有大行，如建设银行、邮储银行；基 本面扎实、资产质量优异的顺周期银行，如招商银行、宁波银行；以及政务金融基础牢固、区域经济实力强的中小银行，如杭州银行、长沙银行。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 1企业短贷多增，居民贷款偏弱 截至2025年9月末，人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.62%。其中，短期贷款余额67.94万亿元，增速环比提升0.14个百分点至6.55%，较上年同期增速高1.31个百分点；中长期贷款余额180.47万亿元，增速环比下降-0.06个百分点至6.30%，较上年同期增速低2.22个百分点。 9月份，人民币贷款新增1.29万亿元，同比少增3000亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得4495亿元，同比少增3491亿元；中长贷新增录得1.16万亿元，同比少增300亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民融资需求偏弱。9月居民贷款新增3890亿元，同比少增1110亿元。其中，居民短期贷款1421亿元，同比少增1279亿元，显示居民消费仍偏弱；居民中长期贷款2500亿元，同比多增200亿元，居民中长贷低基数下小幅增长，与同期房地产销售表现一致，同花顺IFinD数据显示，9月30大中城商品房销售面积同比增速为14.26%。 企业短贷多增，票据冲量不再。9月企业贷款新增12200亿元，同比少增2700亿元。其中，企业短期贷款7100亿元，同比多增2500亿元；企业中长期贷款9100亿元，同比 少增500亿元；票据融资-4026亿元，同比多减4712亿元。企业中长期贷款连续3个月同比少增，指向实体投资意愿偏弱。企业短期贷款高增，与票据融资形成跷跷板效应，或与严格账期和化债背景下，企业应收账款清偿加速有关。 9月非银金融机构贷款录得-2348亿元，同比少减356亿元，环比多减1218亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2M1同比增速回升 截至2025年9月末，人民币存款余额324.94万亿元，同比增长8.0%。9月份，人民币存款新增2.21万亿元，同比少增1.53万亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 9月份M2同比增速为8.4%，较上月下降0.4个百分点。9月份M1同比增速为7.2%，较上月上升1.2个百分点。9月居民存款新增29600亿元，同比多增7600亿元；企业存款9194亿元，同比多增1494亿元；非银金融机构存款为-10600亿元，同比多减19700 亿元；财政存款-8400亿元，同比多减6042亿元。非银存款大幅减少，主因去年924行情下非银存款高增，同期基数偏高，以及银行理财产品通常设置季末到期以应对流动性考核指标，使得非银存款在季末回流表内。M1增速的回升受到了基数的影响，去年9月是M1数据的一个分水岭，2024年9月末一揽子金融政策出台后，财政、货币政策两端协同发力，资金活跃度明显提高，带动M1开始明显回升，而9月前因“挤水分”“存款自律”等因素M1读数较低，因此预计9月M1增速或为年内高点，四季度出现一定回落，具体程度需关注财政支出力度和市场主体预期修复情况。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 9月，存贷差54.55万亿元，较上月增加9206.71亿元，同比增加7.28万亿元。存贷比83.21%，环比下降0.17pct.，较去年同期低1.08pct.。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 9月金融数据显示实体需求仍然较弱，居民部门短期贷款同比少增，指向消费仍偏弱；中长期贷款同比多增，但主要是低基数支撑；企业票据冲量特征缓解，但短贷同比大幅多增，中长期贷款连续3个月同比少增，企业投资需求偏弱。展望后续，5000亿元新型政策性金融工具有望在四季度落地，全部用于补充项目资本金，有望在一定程度上撬动信贷需求，9月正式实施的消费贷贴息政策落地效果也有待观察。 银行股投资方面，国庆节后板块表现较好，主要由于贸易风险引发市场避险情绪。7月以来，银行板块调整较为充分，当前估值和股息率仍具有吸引力。银行半年报营收利润增速转正，释放积极信号，银行三季度报公布在即，预计银行业绩仍较为稳定。当前板块中央汇金维稳市场、中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，银行资金层面仍有支撑，继续看好板块配置机会。个股方面，建议关注股息较高、资产质量优异的国有大行，如建设银行、邮储银行；基本面扎实、资产质量优异的顺周期银行，如招商银行、宁波银行；以及政务金融基础牢固、区域经济实力强的中小银行，如杭州银行、长沙银行。维持行业“同步大市”评级。 4风险提示 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438