2025年12月金融数据点评：12月金融数据走势平稳，2026年降准降息都有空间

核心观点与数据

2025年12月金融数据显示，人民币贷款同比延续少增，结构上呈现“企业强、居民弱”的特点。企业中长期贷款因前期稳增长政策落地及低基数效应同比多增，但全年企业贷款短期化特征明显。居民贷款持续负增，反映消费需求疲软和房地产调整影响。全年人民币贷款同比少增1.82万亿，主要受房地产市场下滑和投资消费动能偏弱拖累。社融同比少增主要因政府债券融资受高基数影响，全年社融同比多增3.34万亿，政府债券和企业债券是主要拉动项。M2增速上行主要因政府债券融资转化为存款，M1增速降幅收窄但基数效应明显。

政策分析与预测

央行1月15日下调结构性货币政策工具利率并加大支持力度，体现“加量降价”思路。预计年内央行可能再降政策利率20-30基点，因汇率约束缓解、银行净息差企稳、物价温和回升提供空间。降准仍有1.3个百分点空间，且央行可通过国债买卖替代降准，年内货币政策数量型宽松不受限制。预计2026年新增社融达38.6万亿，多增2万亿，主要受政府债券融资拉动；新增人民币贷款预计17.5万亿，多增约1.2万亿。

结构性特征与政策重点

全年社融结构显示贷款与非贷款融资此消彼长，非贷款融资占比超50%，体现金融供给侧改革成效。M2增速上行但M2-M1增速差较大，反映房地产市场调整和内需不足，需宏观政策大力提振。2026年政策将坚持不搞大水漫灌，通过结构性工具精准发力，推动新旧动能转换，构建科学稳健的货币政策体系，排除大幅降息和大规模数量型宽松可能。