中信互联网腾讯25Q4业绩前瞻游戏广告增长延续AI小程序计划加

4Q25业绩前瞻：预测公司实现营收1,941亿元（同比+12.6%），Non-IFRS净利润663亿元（同比+19.9%）。

增值服务业务

• 长青游戏保持强劲增长，《查找图书》成为重要增长引擎
• 预计4Q25营收886.42亿元（同比+12.2%）
  • 游戏业务营收573.68亿元（同比+16.6%）
    • 国内游戏业务营收378亿元（同比+14.0%）
    • 海外游戏业务营收195亿元（同比+22.0%）
  • 新游储备：2026年《查找图书》全平台上线，主机版等陆续推出
• 社交网络收入预计313亿元（同比+4.9%）

营销服务业务

• 预计4Q25营收416亿元（同比+19%），主要受益于AI赋能广告投放效率提升及微信视频号、搜一搜、小程序等版位需求
• 腾讯广告核心迭代方向：1）判别式转向生成式；2）数据多模态化；3）广告系统Agent化

金融科技及企业服务业务

• 预计4Q25营收616亿元（同比+9.7%）
• 支付业务增长承压，受社零增速放缓影响（2025年10/11月社零总额同比分别+2.9%/+1.3%）
• 企业服务：微信电商生态稳步推进
• AI进展：混元系列模型上新，微信发布AI小程序成长计划，小程序生态成为AI应用落地重要阵地