红包中信互联网腾讯等三方游戏流水绝对值跟踪存在误差

2026-07-22 未知机构风与林

核心观点：市场不应过度关注第三方数据库（如Sensor Tower）披露的流水金额和单季度同比数据，而应重点观察流水同比趋势，并结合公司收入确认及递延周期进行判断。
关键数据与对比：
- 腾讯案例：
  - Sensor Tower口径下2026Q1腾讯、Supercell及Kuro Games手游季度流水合计17.07亿美元（同比+4%），与财报口径的956亿元（同比+18.7%）存在较大差异。
  - 国内游戏流水向收入的递延周期约6-8个月：
    - Sensor Tower国内流水增速在2024Q3-2025Q3下降，2025Q3-2026Q2上升；
    - 对应国内游戏收入增速在2025Q1-2026Q1下降。
    - 预计2026Q2国内游戏收入增速将恢复。
  - 海外递延周期约18个月：
    - Sensor Tower海外流水增速在2024Q1-Q2达到高点（对应2025Q3收入增速高点），符合递延关系。
研究结论：
- 第三方数据金额和同比参考价值有限，趋势观察更关键。
- 结合递延周期可更准确预测收入变化。
- 建议投资者关注Sensor Tower流水趋势，并留意不同公司的收入确认周期。
附加信息：
- 研究方搭建了Sensor Tower流水数据库，可提供A股、港股及非上市游戏公司流水趋势数据（需索要）。
- 提醒投资者第三方数据未必准确，结果仅供参考。