向上驱动不足，煤焦低位运行

核心观点： 焦炭：1月15日，焦炭主力合约报收于1745元/吨，日内下跌0.11%，持仓量3.72万手，仓差-1163手。现货市场日照港准一级湿熄焦价格1470元/吨，青岛港准一级湿熄焦价格1480元/吨，周环比持平或微涨。下游钢厂逐渐复产，但速度偏缓，焦炭基本面改善有限。相对利好在于上游焦煤供应端强预期。经济政策、“反内卷”政策及下游冬储补库预期带来向上驱动，但基本面支撑乏力，多空交织，焦炭低位调整。

焦煤：1月15日，焦煤主力合约报收1187.5点，日内下跌1.00%，持仓量50.58万手，仓差+4539手。焦煤期货回归震荡格局。现阶段供需两增，基本面无明显好转，冬储补库和春节煤矿停产预期发酵。未来煤价上行动能或依赖政策驱动，无政策干预下，春节前煤价或受基本面压制维持低位。

关键数据：

• 焦炭：主力合约1745元/吨，持仓3.72万手，仓差-1163手；现货日照港1470元/吨，青岛港1480元/吨。
• 焦煤：主力合约1187.5点，持仓50.58万手，仓差+4539手。

研究结论： 焦炭：基本面支撑乏力，但政策预期带来向上驱动，多空交织，低位调整。 焦煤：供需两增，基本面无明显好转，冬储和停产预期发酵，政策驱动下行动能，春节前或维持低位。