焦煤焦炭周报：向上驱动不足，煤焦弱势震荡

焦煤焦炭周报 向上驱动不足，煤焦弱势震荡 核心观点 焦炭：向 上 驱动有限，焦炭区间 震 荡 节前焦炭首轮提涨落地，焦化利润有所修复，钢联调研显示全国30家样本独立焦化厂吨焦盈利由上周的-36元/吨改善至9元/吨。从基本面来看，近几周焦炭供需两端均维持小幅下滑的态势，金九银十旺季过后，焦炭需求端预期转弱，且钢厂盈利率自8月中旬以来持续下滑，需求侧难言支撑。相对利好在于成本端焦煤的供应扰动，虽然本轮煤炭行业产能核查的影响于9月基本兑现，但焦煤价格中枢已较上半年明显抬升。供需数据方面，根据钢联统计，截至10月10日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计112.5万吨，周环比小幅下降0.12万吨。需求端，247家钢厂日均铁水产量241.54万吨，周环比下降0.27万吨，钢厂盈利率56.28%，环比减少0.43个百分点。整体来看，焦炭自身基本面向上驱动不足，且特朗普威胁将对中加征100%关税，短期政策风险再现，预计焦炭期货暂维持弱势震荡运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：基 本 面支撑不 足，焦煤震 荡 运行 节前下游补库需求兑现后，焦煤现货市场氛围开始转淡，山西低硫主焦煤节日期间小幅下跌，节后暂稳运行。供需方面，抛开节假日因素，焦煤的现实基本面呈现趋弱态势。一方面，国内煤矿产能核查带来的利好影响在9月已基本释放，后续焦煤产量预计将边际恢复。同时，节前甘其毛都口岸的蒙煤周通车数量创年内新高，均预示着供应压力有所增加。另一方面，下游钢厂铁水产量边际小幅下滑，煤、焦等原料的需求支撑正在减弱。具体数据来看，截至10月10日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.2万吨，环比减2.2万吨，同比减1.4万吨。进口端，国庆和中秋期间，中蒙二连、甘其毛都等10个公路口岸闭关7天，节后陆续恢复。需求端，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.5万吨，周环比小幅下降0.12万吨。库存方面，假日过后下游企业焦煤库存大幅去化，截至10月10日当周，独立焦化厂存煤959.06万吨，环比下降78.65万吨，247家钢厂存煤781.13万吨，环比下降6.93万吨。综上，焦煤基本面支撑不足，叠加美国关税压力再现，预计焦煤期货短期内将弱势震荡运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至10月10日，230家独立焦化厂产能利用率74.95%，环比上周减0.05%，同比增1.88%，焦炭日均产量52.86万吨，环比减0.03万吨，同比减0.12万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率85.53%，环比减0.29%，同比减0.25%，日均产量46.38万吨，环比减0.16万吨，同比减0.08万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至10月10日，314家独立洗煤厂开工率37.1%，环比增0.00%；314家独立洗煤厂日均精煤产量26.8万吨，环比增0.00万吨；精煤库存302.8万吨，环比增0.00万吨；523家炼焦煤矿开工率81.90%，环比减4.60%，同比减5.10%；煤矿精煤日均产量75.20万吨；环比减2.20万吨；同比减1.40万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至10月10日，钢厂盈利率56.28%，环比减0.43%，同比去年减15.15%；247家钢铁企业高炉产能利用率90.55%，环比上周减0.10%，同比去年增3.04%；高炉开工率84.27%，环比上周减0.02%，同比增3.48%；日均铁水产量241.54万吨，环比减0.27万吨，同比增8.46万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至10月10日，全样本独立焦化厂库存总量为959.06万吨，可用天数为10.9天，对应焦煤日耗为87.99万吨，日耗环比增0.05万吨；247家钢厂库存为781.13万吨，可用天数为12.66天，折算日耗为61.70万吨，环比减0.21万吨；合计日耗为149.69万吨，环比减0.16万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至10月10日，230家独立焦化厂焦炭库存42.54万吨，环比上周增3.5万吨，同比去年增5.1万吨；全样本独立焦化厂库存63.84万吨，环比增1.5万吨，同比去年减5.7万吨；247家钢厂库存650.8万吨，环比减12.6万吨，同比去年增90.3万吨；四大港口焦炭总库存195.09万吨，环比增1.0万吨，同比去年增10.9万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至10月10日，523家炼焦煤矿精煤库存195.9万吨，环比增4.40万吨，同比去年减59.20万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存959.06万吨，环比减78.65万吨，同比增23.89万吨；港口库存合计294.99万吨，环比增0.00万吨，同比减112.57万吨；247家钢厂库存781.13万吨，环比减6.93万吨，同比增46.50万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4焦化利润 焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至10月10日，30家样本焦企吨焦盈利9元/吨，环比增45元/吨。 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 焦炭：节前焦炭首轮提涨落地，焦化利润有所修复，钢联调研显示全国30家样本独立焦化厂吨焦盈利由上周的-36元/吨改善至9元/吨。从基本面来看，近几周焦炭供需两端均维持小幅下滑的态势，金九银十旺季过后，焦炭需求端预期转弱，且钢厂盈利率自8月中旬以来持续下滑，需求侧难言支撑。相对利好在于成本端焦煤的供应扰动，虽然本轮煤炭行业产能核查的影响于9月基本兑 现 ， 但 焦 煤 价 格 中 枢 已 较 上 半 年 明 显 抬 升 。 供 需 数 据 方 面 ， 根 据 钢 联 统 计 ，截至10月10日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计112.5万吨，周环比小幅下降0.12万吨。需求端，247家钢厂日均铁水产量241.54万吨，周环比下降0.27万吨，钢厂盈利率56.28%，环比减少0.43个百分点。库存方面，经历国庆假期，下游钢厂焦炭库存有所下降。截至10月10日当周，247 家钢厂库存650.82万吨，周环比下降12.58，统计口径内焦炭总库存909.75万吨，周环比下降10.05万吨。整体来看，焦炭自身基本面向上驱动不足，且特朗普威胁将对中加征100%关税，短期政策风险再现，预计焦炭期货暂维持弱势震荡运行。 焦煤：节前下游补库需求兑现后，焦煤现货市场氛围开始转淡，山西低硫主焦煤节日期间小幅下跌，节后暂稳运行。供需方面，抛开节假日因素，焦煤的现实基本面呈现趋弱态势。一方面，国内煤矿产能核查带来的利好影响在9月已基本释放，后续焦煤产量预计将边际恢复。同时，节前甘其毛都口岸的蒙煤周通车数量创年内新高，均预示着供应压力有所增加。另一方面，下游钢厂铁 水 产 量 边 际 小 幅 下 滑 ， 煤 、 焦 等 原 料 的 需 求 支 撑 正 在 减 弱 。具 体 数 据 来 看 ，截至10月10日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.2万吨，环比减2.2万吨，同比减1.4万吨。进口端，国庆和中秋期间，中蒙二连、甘其毛都等10个公路口岸闭关7天，节后陆续恢复。需求端，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.5万吨，周环比小幅下降0.12万吨。库存方面，假日过后下游企业焦煤库存大幅去化，截至10月10日当周，独立焦化厂存煤959.06万吨，环比下降78.65万吨，247家钢厂存煤781.13万吨，环比下降6.93万吨。综上，焦煤基本面支撑不足，叠加美国关税压力再现，预计焦煤期货短期内将弱势震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。