焦煤焦炭周报：向上驱动不足，煤焦低位震荡

请务必阅读文末免责条款焦煤焦炭周报（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 专业研究·创造价值宝城期货研究所姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值1市场回顾1.1现货市场表1现货价格变化情况日照港准一级平仓青岛港准一级出库甘其毛都口岸蒙煤京唐港澳洲产京唐港山西产焦炭焦煤品种数据来源：WIND、宝城期货金融研究所图1焦炭现货价格走势50010001500200025003000数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2期货市场图3焦炭05合约期现价差-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05060708J2505数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 日照港准一级0910J2405J2305 11120102J2205 2/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4焦炭09合约期现价差-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%09101112010203040506J2509J2409J2309数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2基本面分析2.1供应端焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至5月23日，230家独立焦化厂产能利用率75.18%，环比上周减0.05%，同比增2.26%，焦炭日均产量53.59万吨，环比减0.04万吨，同比增0.24万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率87.21%，环比减0.01%，同比减0.09%，日均产量47.29万吨，环比减0.01万吨，同比增0.34万吨。图7230家独立焦化厂产能利用率60657075808590951/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/420202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图8 247家钢厂焦化厂产能利用率80828486889092941/42/43/44/45/46/47/48/49/410/420202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3/9202511/412/42025 4/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至5月23日，110家洗煤厂开工率62.36%，环比增0.28%；洗煤厂日均产量52.79万吨，环比减0.02万吨；洗煤厂原煤库存316.48万吨，环比增10.97万吨；精煤库存214.74万吨，环比增11.48万吨。图12全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量3040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/120202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所焦炭需求端，据Mysteel统计，截至5月23日，钢厂盈利率59.74%，环比增0.43%，同比去年增5.63%；247家钢铁企业高炉产能利用率91.32%，环比上周减0.44%，同比去年增2.78%；高炉开工率83.69%，环比上周减0.46%，同比增2.19%；日均铁水产量243.6万吨，环比减1.17万吨，同比增6.80万吨。 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图11全国110家洗煤厂开工率3848586878881/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/120202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.2需求端 20252025 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所焦煤需求端，据Mysteel统计，截至5月23日，全样本独立焦化厂库存总量为865.73万吨，可用天数为9.7天，对应焦煤日耗为89.25万吨，日耗环比减0.14万吨；247家钢厂库存为798.75万吨，可用天数为12.7天，折算日耗为62.89万吨，环比减0.00万吨；合计日耗为152.14万吨，环比减0.14万吨。图15独立焦企和钢厂焦煤日耗30405060708090100110数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所2.3库存焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至5月23日，230家独立焦化厂焦炭库存73.1万吨，环比上周增7.6万吨，同比去年增26.9万吨；全样本独立焦化厂库存103.25万吨，环比增8.9万吨，同比去年增27.8万吨；247家钢厂库存660.6万吨，环比减3.2万吨，同比去年增102.0万吨；四大港口焦炭总库存223.1万吨，环比减2.0万吨，同比去年增10.8万吨。 5/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所钢厂焦化厂 全样本独立焦化厂 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图18247家钢厂焦化厂焦炭库存50058066074082090098010601/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/420202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至5月23日，523家炼焦煤矿精煤库存447.5万吨，环比增37.00万吨，同比去年增173.50万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存865.73万吨，环比减19.20万吨，同比减88.54万吨；港口库存合计301.56万吨，环比减4.53万吨，同比增72.06万吨；247家钢厂库存798.75万吨，环比增7.54万吨，同比增46.22万吨。图20523家炼焦煤矿精煤库存01002003004005001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/120212022202320242025数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 6/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图19焦炭总库存600800100012001400160018001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/4201920202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图21全样本独立焦化厂焦煤库存5008001100140017002000230026001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/420192020202120222023数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20242025 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.4焦化利润焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至5月23日，30家样本焦企吨焦盈利-15元/吨，环比减22元/吨。图24焦化厂利润变化-400-2000200400600800100012001/42/43/42020数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所3结论焦炭：下游钢厂铁水产量见顶逐渐回落，对焦炭的采购积极性下降，维持刚需补库思路。与此同时，上游原材料焦煤供需预期仍较为宽松，焦炭成本端支撑不足。在上、下游压力共同驱动下，焦炭基本面利好趋缓，期、现两市氛围均较为悲观，焦炭主力合约维持偏弱震荡运行。从供需数据来看，根据钢联统计，截至5月23日当周，供应端焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计114.59万吨，周环比增0.14万吨，同比增1.13万吨。近期，焦炭第一轮降价50~55元/吨成功落地，全国30家独立样本焦化厂吨焦盈利环比减少22元/吨，降至-15元/吨，且下游仍有继续压价的意愿。不过，虽然经营压力有所增加，但原材 料焦 煤价 格也在继 续走 低，本周焦炭供应仍维持在年 内较 高水 平。需求 端，247家钢厂铁水日均产量为243.6万吨，周环比降1.17万吨，同比增加6.8万 7/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所7/48/49/410/4 11/4 12/4202320242025 4/45/46/420212022 专业研究·创造价值8/9请务必阅读文末免责条款吨。截至本周，钢厂盈利率维持在接近60%的较高水平，生产积极性尚可。因此，虽然进入建材淡季，但预计焦炭需求短期内难有明显减量。库存方面，本周焦炭在上游独立焦化厂大幅累库，也反映出了当前钢厂观望为主、谨慎采购的态度，预计焦炭现货市场短期内仍将维持偏空氛围。综上，随着5月国内外政策利好兑现，市场回归基本面逻辑交易，目前焦炭受下游铁水见顶预期以及上游焦煤宽松预期压制，维持低位震荡运行。焦煤：现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为970.0元/吨，周环比下跌4.4%，折合期货仓单成本约942元/吨。焦炭降价预期仍存，且下游焦化厂、钢厂均谨慎补充焦煤库存，矿端焦煤进一步累库。截至5月23日当周，全国523家炼焦煤矿精煤库存447.5万吨，周环比大幅增加37万吨，较去年同期库存偏高173.5万吨，煤矿库存压力较大，对价格形成一定压制。供需层面，2025年4月，全国原煤产量3.89亿吨，环比大幅减少11.6%，不过同比仍实现3.8%的正增长；进口煤及褐煤3783万吨，环比减少2.3%，同比减少16.4%。综合产量和进口量来看，4月期间国内煤炭供应同比小幅增长，整体维持在较高水平，但环比回落也反映出供应端矛盾暂未进一步激化。周频数据方面，截至5月23日当周，供应端全国523家炼焦煤矿精煤日均产量78.6万吨，环比下降3.1万吨，较去年同期偏高2.9万吨，五月下旬预计焦煤供应将有所收缩。需求端，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计114.59万吨，周环比增0.14万吨，同比增1.13万吨。本周以来，焦煤供强需弱的基本面格局有所修复，但整体宽松的局面尚未扭转，加之建材淡季到来，下游提降预期仍对焦煤市场氛围形成压制。综上，焦煤向上驱动不足，市场悲观氛围延续，预计短期内焦煤期货主力合约仍将维持偏弱震荡运行。（仅供参考，不构成任何投资建议） 9/9免 责 条 款免 责 条 款除 非 另有 说 明 ，宝 城 期货 有 限责 任 公司（ 以 下简 称“ 宝 城期 货 ”）拥有 本 报告 的 版权 。未 经 宝城 期货 事 先 书面 授 权许 可 ，任 何 机构 或 个人 不 得更 改 或以 任何 方 式 发送 、 传播 或 复印 本 报告 的 全部 或 部分 内 容。本 报 告 所 载 的 全 部 内容 只 提 供 给 客户 做 参 考 之 用， 并 不构 成 对 客 户 的 投 资 建议 。 宝 城 期 货认 为 本 报 告 所载内 容 及 观 点 客 观 公正 ， 但 不 担 保其 内 容 的 准 确性 或 完 整性 。 客 户 不 应 单 纯依 靠 本 报 告 而取 代 个 人 的 独立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反映 的 是 宝 城 期货 在 最 初 发 表本 报 告 日期 当 日 的 判 断 ， 宝城 期 货 可 发 出其 它 与 本 报 告所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结论 的 报 告 ， 但宝 城 期 货 没 有义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报告 涉 及 的 内 容并 通 知 客 户 。宝 城 期 货不 对 因 客户 使 用本 报 告而 导 致的 损 失负 任 何责 任 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独自 进 行 投 资 判断 。 本 报 告 并不 构 成投 资 、 法 律 、 会 计 或税 务 建