煤焦日报：基本面支撑不足，煤焦低位运行

煤焦日报 基本面支撑不足，煤焦低位运行 核心观点 焦炭：本周铁水产量下滑，不过焦企因环保限产压力，焦炭维持供需双降格局，自身基本面矛盾不大。利空驱动主要在于黑色系整体的回调，以及原材料焦煤走弱引发的成本支撑坍塌。从现货市场来看，焦炭价格暂处于僵持博弈阶段，港口准一级湿熄焦平仓价1740元/吨，折合期货仓单成本约1900元/吨，出库价1630元/吨，折合期货仓单成本约1790元/吨，焦炭主力合约小幅升水。从产业端来看，本周焦炭价格企稳，原料煤成本继续下移，焦化厂吨焦盈利环比改善12元/吨，增至21元/吨，独立焦化厂仍有一定利润，生产积极性尚可。但近期山西省多市发布重污染天气预警，给焦化厂带来一定限产压力，后续焦炭产量预计仍将走低。下游钢厂同样因原材料价格下跌，周内盈利率企稳运行，根据钢联统计，最新一期全国247家样本钢厂盈利率维持在48.4%，仍有接近一般钢厂处于盈利状况。另外，央行12月20日宣布LRP报价维持不变，月内政策扰动趋缓，市场重回现实逻辑交易。整体来看，受成本端拖累，焦炭期货短期偏弱震荡运行，随着铁水产量逐渐回落，一月份焦炭或能迎来阶段性反弹，关注后续需求以及政策端情况。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：焦煤供应高位运行，产业链库存充足，叠加下游焦企面临环保限产的压力，焦煤短期基本面依然偏空，期、现货市场氛围整体悲观，预计近期价格仍将偏弱运行。不过，随着价格不断走弱，未来1个月内焦煤下方支撑将逐渐显现，一方面是主力合约已跌至蒙煤长协成本附近，明年一季度蒙5长协价即便继续下调，预计幅度也较为有限；另一方面焦炭和铁水产量逐渐下行，待下游需求降至低点后，市场短期或切换至阶段性复产的逻辑。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为79.9万吨，周环比降0.4万吨，由于煤价持续走弱，市场观望情绪浓厚，部分上游企业库存压力增加，生产有所放缓，但整体仍处于年内较高水平；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计112.61万吨，周环比下降0.88万吨，且近期主产区空气污染加重，焦企环保限产情况增多，短期内焦煤需求仍有压力。展望后市，仅从产业层面来看，焦煤短期预计维持偏弱震荡运行，但1月份或迎来阶段性反弹，此后在基本面压力下，预计长期仍呈现重心下移的态势。另外，政策端支持力度也将影响阶段性反弹的高度，继续关注政策端情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）12月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变 12月20日，12月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，上月为3.6%。1年期LPR为3.1%，上月为3.1%。 （2）76.5%，杭州2024年土拍溢价率最高纪录被刷新 杭州一宗地块成交溢价率，创出了新高。 12月19日，杭州出让2宗住宅用地，总出让面积66326平方米，起拍总价15.52亿元。这2宗地均溢价成交，共收金25.92亿元，其中，乔司新城中心区地块成交价7.92亿元，溢价率48.83%。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：本周铁水产量下滑，不过焦企因环保限产压力，焦炭维持供需双降格局，自身基本面矛盾不大。利空驱动主要在于黑色系整体的回调，以及原材料焦煤走弱引发的成本支撑坍塌。从现货市场来看，焦炭价格暂处于僵持博弈阶段，港口准一级湿熄焦平仓价1740元/吨，折合期货仓单成本约1900元/吨，出库价1630元/吨，折合期货仓单成本约1790元/吨，焦炭主力合约小幅升水。从产业端来看，本周焦炭价格企稳，原料煤成本继续下移，焦化厂吨焦盈利环比改善12元/吨，增至21元/吨，独立焦化厂仍有一定利润，生产积极性尚可。但近期山西省多市发布重污染天气预警，给焦化厂带来一定限产压力，后续焦炭产量预计仍将走低。下游钢厂同样因原材料价格下跌，周内盈利率企稳运行，根据钢联统计，最新一期全国247家样本钢厂盈利率维持在48.4%，仍有接近一般钢厂处于盈利状况。具体生产情况，截至12月20日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量112.61万吨，周环比下降0.88万吨；247家钢厂铁水日均产量229.41万吨，周环比下降3.06万吨/天。另外，央行12月20日宣布LRP报价维持不变，月内政策扰动趋缓，市场重回现实逻辑交易。整体来看，受成本端拖累，焦炭期货短期偏弱震荡运行，随着铁水产量逐渐回落，一月份焦炭或能迎来阶段性反弹，关注后续需求以及政策端情况。 焦煤：焦煤供应高位运行，产业链库存充足，叠加下游焦企面临环保限产的压力，焦煤短期基本面依然偏空，期、现货市场氛围整体悲观，预计近期价格仍将维持偏弱运行。不过，随着价格不断走弱，未来1个月内焦煤下方支撑将逐渐显现，一方面是主力合约已跌至蒙煤长协成本附近，明年一季度蒙5长协价即便继续下调，预计幅度也较为有限；另一方面焦炭和铁水产量逐渐下行，待下游需求降至低点后，市场短期或切换至阶段性复产的逻辑。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为79.9万吨，周环比降0.4万吨，由于煤价持续走弱，市场观望情绪浓厚，部分上游企业库存压力增加，生产有所放缓，但整体仍处于年内较高水平；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计112.61万吨，周环比下降0.88万吨，且近期主产区空气污染加重，焦企环保限产情况增 多，短期内焦煤需求仍有压力。展望后市，仅从产业层面来看，焦煤短期预计维持偏弱震荡运行，但1月份或迎来阶段性反弹，此后在基本面压力下，预计长期仍呈现重心下移的态势。另外，政策端支持力度也将影响阶段性反弹的高度，继续关注政策端情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。