煤焦日报：向上驱动不足，煤焦底部震荡

煤焦日报 向上驱动不足，煤焦底部震荡 核心观点 焦炭：12月25日，焦炭主力合约报收于1817.5元/吨，日内录得0.41%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为24904手，较前一交易日仓差为+2354手，当日成交量17369手。本周铁水产量下滑，但焦企也受环保限产制约，焦炭维持供需双降格局，基本面变化不大。从现货市场来看，25日全国多地钢厂开启对焦炭的第五轮提降，要求27日开始执行，目前港口准一级湿熄焦平仓价1740元/吨，出库价1620元/吨，折合期货仓单成本约1780元/吨，若第五轮落地，则仓单成本降至1730元/吨。从产业端来看，本周焦炭价格企稳，原料煤成本继续下移，焦化厂吨焦盈利环比改善12元/吨，增至21元/吨，独立焦化厂仍有一定利润，生产积极性尚可。但近期部分主产区空气污染加重，给焦化厂带来环保限产压力，后续焦炭产量预计仍将走低。下游钢厂同样因原材料价格下跌，周内盈利率企稳运行，根据钢联统计，最新一期全国247家样本钢厂盈利率维持在48.4%，仍有接近一半钢厂处于盈利状况。另外，全国财政会议召开，会中指出2025年要打好才政策“组合拳”，并指出提高财政赤字率、安排更大规模政策债券等五方面内容，明年可期待基建和制造业需求改善。整体来看，短期内受成本端拖累，焦炭期货偏弱震荡运行，随着铁水产量逐渐回落，以及悲观情绪陆续释放，一月份焦炭或能迎来阶段性反弹，密切关注后续需求以及政策端情况。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：12月25日，焦煤主力合约报收1153点，日内上涨0.96%。截至收盘，主力合约持仓量为253390手，较前一交易日仓差为+803手，当日成交量151183手。现阶段，焦煤供应高位运行，产业链库存充足，叠加下游焦企面临环保限产的压力，焦煤基本面依然偏空，期、现货市场氛围整体悲观，预计近期价格仍将维持低位运行。不过，随着价格不断走弱，未来1个月内焦煤下方支撑将逐渐显现，一方面是主力合约已跌至蒙煤长协成本附近，明年一季度蒙5长协价即便继续下调，预计幅度也较为有限；另一方面焦炭和铁水产量逐渐下行，待下游需求降至低点后，市场短期或切换至阶段性复产的逻辑。展望后市，从产业层面来看，焦煤短期预计维持低位震荡运行，但1月份或迎来阶段性反弹，此后在基本面压力下，预计长期仍呈现重心下移的态势。另外，政策端支持力度也将影响阶段性反弹的高度，继续关注政策端情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）全国住房城乡建设工作会议：2025年要持续用力推动房地产市场止跌回稳 全国住房城乡建设工作会议24日至25日在北京召开。会议指出，2025年，要持续用力推动房地产市场止跌回稳。一是着力释放需求。支持刚性和改善性住房需求，有效发挥住房公积金支持作用，加力实施城中村和危旧房改造，推进货币化安置，在新增100万套的基础上继续扩大城中村改造规模，消除安全隐患，改善居住条件。二是着力改善供给。商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。以需定购、以需定建，增加保障性住房供给，配售型保障房要加大力度，再帮助一大批新市民、青年人、农民工等实现安居。 （2）蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍 12月25日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1000元/吨，挂牌数量1.28万吨全部流拍，以上价格均不含税，截至目前已连续流拍29场。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年3月25日。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：12月25日，焦炭主力合约报收于1817.5元/吨，日内录得0.41%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为24904手，较前一交易日仓差为+2354手，当日成交量17369手。本周铁水产量下滑，但焦企也受环保限产制约，焦炭维持供需双降格局，基本面变化不大。从现货市场来看，25日全国多地钢厂开启对焦炭的第五轮提降，要求27日开始执行，目前港口准一级湿熄焦平仓价1740元/吨，出库价1620元/吨，折合期货仓单成本约1780元/吨，若第五轮落地，则仓单成本降至1730元/吨。从产业端来看，本周焦炭价格企稳，原料煤成本继续下移，焦化厂吨焦盈利环比改善12元/吨，增至21元/吨，独立焦化厂仍有一定利润，生产积极性尚可。但近期部分主产区空气污染加重，给焦化厂带来环保限产压力，后续焦炭产量预计仍将走低。下游钢厂同样因原材料价格下跌，周内盈利率企稳运行，根据钢联统计，最新一期全国247家样本钢厂盈利率维持在48.4%，仍有接近一半钢厂处于盈利状况。另外，全国财政会议召开，会中指出2025年要打好才政策“组合拳”，并指出提高财政赤字率、安排更大规模政策债券等五方面内容，明年可期待基建和制造业需求改善。整体来看，短期内受成本端拖累，焦炭期货偏弱震荡运行，随着铁水产量逐渐回落，以及悲观情绪陆续释放，一月份焦炭或能迎来阶段性反弹，密切关注后续需求以及政策端情况。 焦煤：12月25日，焦煤主力合约报收1153点，日内上涨0.96%。截至收盘，主力合约持仓量为253390手，较前一交易日仓差为+803手，当日成交量151183手。现阶段，焦煤供应高位运行，产业链库存充足，叠加下游焦企面临环保限产的压力，焦煤基本面依然偏空，期、现货市场氛围整体悲观，预计近期价格仍将维持低位运行。不过，随着价格不断走弱，未来1个月内焦煤下方支撑将逐渐显现，一方面是主力合约已跌至蒙煤长协成本附近，明年一季度蒙5长协价即便继续下调，预计幅度也较为有限；另一方面焦炭和铁水产量逐渐下行，待下游需求降至低点后，市场短期或切换至阶段性复产的逻辑。展望后市，从产业层面来看，焦煤短期预计维持低位震荡运行，但1月份或迎来阶段性反弹，此后在基本面压力 下，预计长期仍呈现重心下移的态势。另外，政策端支持力度也将影响阶段性反弹的高度，继续关注政策端情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。