贵金属衍生品日报

贵金属衍生品日报 贵金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 金银 【市场回顾】 1.金银市场:今天白天，金银高位震荡。至下午3点，伦敦金交投于4580美元关口附近、伦敦银则交投于84.9美元附近。沪金主力合约最终收涨1.01%，报1027.18元/克，沪金加权日加仓3000手至33.65万手;沪银主力合约最终收涨5.9%，报21004元/千克，沪银加权日加仓3470手至71.83万手。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询号：Z0021675 研究员：袁正 2.人民币汇率:人民币兑美元汇率高位（升值）波动，至下午3点交投于6.976附近。 期货从业证号：F03151476投资咨询号：Z0023508 【重要资讯】 1.地缘政治：①特朗普：伊朗此前就核问题致电谈判，可能会与他们会面；②特朗普：任何与伊朗做生意的国家都将面临25%的关税；③白宫：空袭伊朗是潜在选项之一。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.美联储相关消息：①白宫称特朗普未指示司法部调查鲍威尔。美媒曝检察官在发起调查时未知会白宫和司法部本部，贝森特“很不高兴”。②贝森特警告：美联储调查引发市场震荡，或令鲍威尔拒绝交权（理事职位）。③据福克斯新闻援引美国政府消息人士透露，美国总统唐纳德·特朗普本周将会见贝莱德全球收益首席投资官里克·里德（Rick Rieder），这是第四位也是最后一位美联储主席候选人的面试。 邮箱：wangluchen_qh@chinastock.com.cn 3.美联储观察：美联储1月降息25个基点的概率为5.0%，维持利率不变的概率为95.0%。到3月累计降息25个基点的概率为26.0%，维持利率不变的概率为72.8%，累计降息50个基点的概率为1.2%。 【逻辑分析】 近期市场热点频发，在委内瑞拉、伊朗内部动荡及格陵兰岛等地缘紧张局势持续扰动市场情绪之后，美国司法机构对美联储主席鲍威尔提起刑事诉讼，再度引发市场对美联储独立性的担忧。但鲍威尔此次态度较以往更为强硬，市场猜测其可能在主席任期结束后继续留任理事职位，显示出美联储在政治压力下的防御姿态。这一事件可能加剧美联储在政策立场上的鹰派倾向，反映出当前美联储与特朗普政府之间的博弈加剧，短期内或将进一步放大金银市场的波动。当前金银市场、尤其是白银，显示出高位高波的特点，风险偏高，可以轻仓为主并严格执行仓位管理。 另外，提示短期后市需关注①美国法院即将公布的关税政策相关裁决，若结果中包含对白银关税的豁免，则可能在短期内引发银价调整；②今晚即将公布的美国CPI通胀数据。 【交易策略】 1.单边：沪金背靠12月底的历史前高持有多单、白银背靠7号的历史前高持有多单。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （王露晨投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铂钯 【市场回顾】 铂钯市场：今日，伦敦铂震荡偏弱，截至下午3点，交投于2308.40美元，伦敦钯震荡偏弱，截至下午3点交投于1794.61美元。广期所铂、钯合约低开后震荡运行，截至下午3点，铂主力PT2606收跌3.32%，交投于605.05元/克，铂加权日减仓861手（现总持仓38440手），沉淀资金69.76亿元（流出3.65亿元）；钯主力PD2606收跌5.22%，交投于483.25元/克，钯金加权日减仓59手（现总持仓15204手），沉淀资金22.06亿元（流出1.09亿元）。 【重要资讯】 1.关注对于银、铂、钯“232条款”调查裁定结果。 2.自2026年1月13日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为16%，交易保证金标准调整为18%。 3.CME再度调整金、银、铂、钯初始保证金。 【逻辑分析】 消息面，“232调查”于2025年4月15日启动，法定时限270天，总统有90天决策期，1月10日是截止日，花旗在其分析报告指出市场隐含税率显示钯金被征税可能性最高，铂金次之，白银最低，若确认加征关税，政策实施前可能会有一定窗口期，引发“抢运美国”的短期行为，推高美国本地价格和期货溢价；若无关税或决定推迟，金属可能从美国仓库流出，缓解全球其他地区的供应紧张，从而对伦敦现货价格构成压力。但花旗报告也指出，由于涉及商品众多，决定存在“无限期推迟”的可能性，这种不确定性本身可能会继续支撑价格。目前来看，1月10日关键日期已过，但美国政府并未宣布决定。目前市场处于观望状态，等待官方消息。最有可能的结果是延期公布，或者在未来几周内突然宣布。政策一旦最终落地高额关税，将实质性阻断俄罗斯铂、钯进入其关键市场。这种断供预期，正在触发自我实现的恶性循环，全球下游用户、贸易商及投机资本因恐惧未来货源被完全切断，而争相进行恐慌性的“抢运”和囤货，这直接推高了现货升水、期货持仓及ETF资金流入，放大了短缺压力。 此前，美军对委内瑞拉突袭的地缘政治黑天鹅事件引发市场避险情绪走强，尤其是美国此番军事威胁将对后续如哥伦比亚、丹麦、伊朗等地区稳定造成极大不确定性甚至引发地缘连锁反应，贵金属尤其是黄金表现较为强势，对其余贵金属如白银、铂、钯构成板块支撑。 从2026年的供需平衡表来看，铂金总体呈现紧平衡格局，钯金则由过去十年的供需缺口专向供给过剩格局，从两者的基本面情况来看，铂金较钯金具有更强的向上驱动。 【交易策略】 1.单边：贵金属行情持续，铂金总体建议逢低做多；钯金在232调查结果公布前建议谨慎逢低做多，但由于基本面本身表现过剩，若232调查无加征关税裁决 预期将出现大幅回撤，注意管控风险。 2.套利：观望。 3.期权：当前到期日过长，时间价值过高，观望。 （袁正投资咨询证号：Z0023508；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分数据参考 金银 1.美元指数与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 10.成交量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 11.TD数据 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 12.国债收益率与盈亏平衡通胀率 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 铂钯 1.广期所合约期限结构 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.美元指数与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.实际收益率与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外现货套利 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 8.租赁利率 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立.客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区.国家.城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送.传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资.法律.会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 公司网址：www.yhqh.com.cn