贵金属衍生品日报

贵金属衍生品日报 贵金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 金银 【市场回顾】 1.金银市场:今天白天，金银再度创出新高。伦敦金将历史高点刷至4639.723美元/盎司，伦敦银将历史高点刷至91.551美元/盎司。沪金主力合约将历史高点刷至1041元/克，最终收于1040.62，涨幅1.07%，沪金加权日加仓11996手至34.85万手;沪银主力合约将历史新高刷至22995元/千克，最终收于22763，涨幅高达8.03%，沪银加权日加仓18213手至73.65万手。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询号：Z0021675 研究员：袁正 2.人民币汇率:人民币兑美元汇率延续升值走势，至下午3点交投于6.972附近。 期货从业证号：F03151476投资咨询号：Z0023508 【重要资讯】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 1.美国宏观数据：美国12月未季调CPI年率2.7%，预期2.70%，前值2.70%。美国12月未季调核心CPI年率2.6%，预期2.70%，前值2.60%。美国12月季调后CPI月率0.3%，预期0.30%。美国12月季调后核心CPI月率0.2%，预期0.3%。 邮箱：wangluchen_qh@chinastock.com.cn 2.地缘政治：伊朗局势—①欧盟正在商讨额外对伊制裁措施。②特朗普：已取消与伊朗官员的所有会晤，伊朗当局将“付出巨大代价”。③万斯定于今晨与国家安全团队举行会议，主导制定对伊朗的战略。 3.美联储观点：美联储穆萨莱姆称短期内进一步放松政策的理由不多；仍认为通胀风险将比预期更为持久。 4.美联储观察：美联储1月降息25个基点的概率为2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。到3月累计降息25个基点的概率为26.8%，维持利率不变的概率为72.5%。但4月降息25个基点的概率由38%小幅上升至42%。 5.其他：13日讯，芝商所周二宣布，计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约，目前仍需等待监管机构批准。 【逻辑分析】 昨日美国公布的12月CPI数据显示，通胀整体符合预期，呈现温和与稳定的态势。与此同时，美国对伊朗态度升级，持续推动市场对贵金属的避险买需，叠加此前委内瑞拉等地缘政治事件引发市场对稀缺矿产与战略金属的追逐情绪，黄金与白银继续强势拉升，并双双创出历史新高。另外，CME宣布将推出迷你版白银合约，有助于降低参与门槛，或将为市场带来更多流动性，也提振了短期的乐观情绪。 当前金银市场，尤其是白银，表现出明显的高位、高波动特征，投资者可以轻仓操作为主，并严格执行仓位与风险管理以保护利润。此外，提示短期后市关注焦点：美国法院将于今晚约11点左右（美东时间上午10点）公布关税政策相关裁决，若裁决关税违法或结果中包含对白银关税的豁免，可能在短期内引发包括白银在内的市场的大幅调整；若裁决关税不违法或延迟公布结果，市场可能延续当前主线继续交易。 【交易策略】 1.单边：沪金背靠12月底的历史前高持有多单、沪银背靠本月12日的历史前高附近支撑持有多单。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （王露晨投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铂钯 【市场回顾】 铂钯市场：今日，伦敦铂冲高回落，截至下午3点，交投于2390.90美元，伦敦钯冲高回落，截至下午3点交投于1860.56美元。广期所铂、钯合约高开后震荡运行，截至下午3点，铂主力PT2606收涨3.67%，交投于630.65元/ 克，铂加权日增仓419手（现总持仓38859手），沉淀资金88.23亿元（流入18.47亿元）；钯主力PD2606收涨1.60%，交投于495.50元/克，钯金加权日减仓182手（现总持仓15022手），沉淀资金26.82亿元（流入4.76亿元）。 【重要资讯】 1.关注对于银、铂、钯“232条款”调查裁定结果。 2.自2026年1月13日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为16%，交易保证金标准调整为18%。 【逻辑分析】 美国核心通胀较预期放缓，12月核心CPI增速低于预期，同比增2.6%持平近五年最低水平，CPI同比增2.7%符合预期。美国12月CPI同环比符合预期，核心CPI同比涨幅2.6%，为2021年3月以来最低水平，同时低于预期2.7%；环比0.2%，低于预期0.3%。数据有力确认通胀持续放缓。虽然从降息预期角度来看，并未发生显著变化，1月份FOMC会议市场预期保持利率不变，但从宏观压力来说，边际减轻，利多有色、贵金属定价。 此前，美军对委内瑞拉突袭的地缘政治黑天鹅事件引发市场避险情绪走强，尤其是美国此番军事威胁将对后续如哥伦比亚、丹麦、伊朗等地区稳定造成极大不确定性甚至引发地缘连锁反应，贵金属尤其是黄金表现较为强势，对其余贵金属如白银、铂、钯构成板块支撑。 消息面，“232调查”于2025年4月15日启动，法定时限270天，总统有90天决策期，1月10日是截止日，花旗在其分析报告指出市场隐含税率显示钯金被征税可能性最高(70%)，铂金次之(12.5%)，白银最低(5.5%)，若确认加征关税，政策实施前可能会有一定窗口期，引发“抢运美国”的短期行为，推高美国本地价格和期货溢价；若无关税或决定推迟，金属可能从美国仓库流出，缓解全球其他地区的供应紧张，从而对伦敦现货价格构成压力。但花旗报告也指出，由于涉及商品众多，决定存在“无限期推迟”的可能性，这种不确定性本身可能会继续支撑价格。目前来看，1月10日关键日期已过，但美国政府并未宣布决定。目前市场处于观望状态，等待官方消息。最有可能的结果是延期公布，或者在未来几周内突然宣布。来自美国“232条 款”国家安全调查及已进入初裁阶段的反倾销与反补贴（“双反”）调查，这些政策一旦最终落地高额关税，将实质性阻断俄罗斯铂、钯进入其关键市场。这种断供预期，正在触发自我实现的恶性循环，全球下游用户、贸易商及投机资本因恐惧未来货源被完全切断，而争相进行恐慌性的“抢运”和囤货，这直接推高了现货升水、期货持仓及ETF资金流入，放大了短缺压力。 从2026年的供需平衡表来看，铂金总体呈现紧平衡格局，钯金则由过去十年的供需缺口专向供给过剩格局，从两者的基本面情况来看，铂金较钯金具有更强的向上驱动。 【交易策略】 1.单边：贵金属行情持续，铂金总体建议逢低做多；钯金在232调查结果公布前建议谨慎逢低做多，但由于基本面本身表现过剩，若232调查无加征关税裁决预期将出现大幅回撤，注意管控风险。 2.套利：观望。 3.期权：当前到期日过长，时间价值过高，观望。 （袁正投资咨询证号：Z0023508；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分数据参考 金银 1.美元指数与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 10.成交量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 11.TD数据 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 12.国债收益率与盈亏平衡通胀率 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 铂钯 1.美元指数与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势图表35内外盘铂走势 图表36内外盘钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外现货套利 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.ETF持仓 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 7.租赁利率 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立.客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区.国家.城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送.传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资.法律.会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 公司网址：www.yhqh.com.cn