贵金属衍生品日报

2025年12月1日 贵金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 金银 【市场回顾】 1.金银市场:今天白天，金银整体偏强运行，伦敦金小幅走高，当前交投于4238美元附近；伦敦银在前日的大涨后继续走高，将历史新高刷至57.86美元，当前交投于56.9美元高位；纽交所铂价格冲高回落总体收涨，当前交投于1704.9美元附近；纽交所钯价格同样出现冲高回落表现，当前交投于1519.0美元附近。受外盘驱动，沪金最终收涨1.22%，报963.28元/克;沪银主力合约盘中将历史新高刷至13520元，最终收涨5.86%，报13278元/千克； 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询号：Z0021675 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 铂钯市场：广期所铂主力合约价格高开震荡，收涨3.96%，报451.60元/克；广期所钯主力合约高开后震荡运行，最终收涨2.44%，报382.35元/克。 邮箱：wangluchen_qh@chinastock.com.cn 2.美元指数:美元指数在近期低位波动，当前交投于99.5美元。 3.美债收益率:10年美债收益率在近期低位波动，当前交投于4.04%附近。 4.人民币汇率:人民币兑美元持续走强，当前交投于7.065附近。 【重要资讯】 1.美国政府动向：①特朗普：我知道我要选谁当美联储主席，我很快就会宣布。②美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：如果被提名担任美联储主席，“将非常乐意任职”。③特朗普再次喊话最高法院，要求其就关税问题作出正确的判决。 2.美联储观察：美联储12月降息25个基点的概率为87.4%，维持利率不变的概率为12.6%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为67.5%，维持利率不变的概率为9.2%，累计降息50个基点的概率为23.2%。 3.其他：上周五，芝加哥商品交易所（CME）称因数据中心冷却系统故障导 致全球衍生品交易中断，影响波及股票、外汇、美债等多个市场。中断持续数小时，时长已超过2019年类似故障，最终于美东时间8:30恢复交易。 【逻辑分析】 上周五，金银市场整体延续了对美联储将于12月再次降息的预期进行交易。在此宏观背景下，白银市场出现显著异动，并带动了黄金的上涨。白银异动原因与我们自27日早盘起持续提示的风险因素吻合，是宏观面与基本面共振的结果。具体而言，基本面表现为白银ETF需求量回升、国内外库存持续下降或维持在低位、海外租赁利率仍处于历史上的高位。此外，上周五COMEX市场发生的“技术故障”进一步加剧了市场波动，触发了FOMO（错失恐惧症）情绪，最终推动白银价格在晚间实现向上突破。往后市看，黄金预计持续偏强震荡走势，白银上方或仍有空间，但白银市场往往波动巨烈，注意做好仓位管理。 另外提示关注周末至近日市场传言的鲍威尔将辞职的“消息”。 【交易策略】 1.单边：黄金背靠下方5日均线持有多单，白银背靠历史前高支撑持有多单。 2.套利：观望。 3.期权：买入虚值看涨期权持有。 （王露晨投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铂钯 【市场回顾】 1.铂钯市场：广期所铂主力合约价格高开震荡，收涨3.96%，报451.60元/克；广期所钯主力合约高开后震荡运行，最终收涨2.44%，报382.35元/克。 2.美元指数:美元指数在近期低位波动，当前交投于99.5美元。 3.美债收益率:10年美债收益率在近期低位波动，当前交投于4.04%附近。 4.人民币汇率:人民币兑美元持续走强，当前交投于7.065附近。 【重要资讯】 1.艾芬豪矿业普拉特瑞夫铂族多金属矿山投产：普拉特瑞夫I期选厂于2025年10月29日开始首批铂–钯–镍–铑–金–铜矿石的投料。选厂于2025年11月18日开幕式当日出产第一批精矿；II期扩建的项目工程正进行中，预计于2027年第四季度竣工，每年将生产约45万盎司铂、钯、铑和黄金。 2.美联储观察：美联储12月降息25个基点的概率为87.4%，维持利率不变的概率为12.6%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为67.5%，维持利率不变的概率为9.2%，累计降息50个基点的概率为23.2%。 【逻辑分析】 宏观方面，市场依旧对美联储降息预期走强进行交易，铂钯作为贵金属一族，总体存在较强的宏观属性，在总体风险偏好走强、以金银为代表的贵金属价格大涨的背景下，宏观强力推动铂钯呈现阶段性走强；基本面方面，铂金2025年总体供需处于偏紧状态，铂金显性库存有去化表现，基本面有支撑，但钯金总体需求增长有限，基本面给与驱动力量不足。 关注周末至近日市场传言的鲍威尔将辞职的“消息”。 【交易策略】 1.单边：铂总体随宏观行情演绎，当前推荐持有多单，钯当前持震荡观点，单边持有风险较高。 2.套利：做多铂钯比。 3.期权：买入虚值看涨期权持有。 （王露晨投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分数据参考 金银 1.美元指数与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 10.成交量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 11.TD数据 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 12.国债收益率与盈亏平衡通胀率 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 铂钯 1.广期所合约期限结构 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.美元指数与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.实际收益率与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.租赁利率 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立.客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区.国家.城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送.传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资.法律.会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 公司网址：www.yhqh.com.cn