钢矿月度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 1月以来国内外风险资产整体情绪向好，乐观情绪逐步由强势板块向外扩散，加之钢厂原料年底补库及供给扰动，成本抬升，螺纹企稳反弹。从基本面看，近期利润改善后，钢厂开始复产，1月可能持续，螺纹表需回落后出现累库，本周需求预计回升，但季节性影响开始加大，目前总库存还不高，现货矛盾也有限。不过春节前仍要注意需求下滑后产量回升的压力，同时春节后需求并不十分乐观，下游行业中，基建存在开门后可能，12月建筑业PMI已明显回升，但去年上半年基建增速已较高，房地产则难快速好转，螺纹需求预期尚未出现明显好转，对钢厂利润及预期可能形成压制，盘面反弹高度也相对受限，因此现货矛盾加大前，市场整体情绪向好使底部抬升，但高度暂时谨慎看待。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年01月13日星期二 螺纹现货矛盾不大，近期市场乐观情绪扩散至黑色板块，但年内需求偏弱预期可能还未扭转，使淡季螺纹价格趋势性不强。05合约关注3200-3250压力，支撑3050-3080元。操作上，以底部抬升后的区间思路交易，套利关注月间反套及空螺矿比。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 1月以来权益及商品市场情绪整体向好，乐观情绪逐步外溢至黑色板块，原料端受年底补库及供给扰动走强，成本抬升，热卷也止跌走强，从基本面看，12月制造业PMI回升，统计局解释存在气温偏高及两节前补库的原因，故对热卷需求利多影响还需跟踪，同时出口许可证管理实施后，高出口持续性存疑。热卷库存继续下降，未受假期影响，总库存同比增幅收至20%附近，产量增幅放缓，后期利润改善可能刺激钢厂继续复产，因此需要注意供给压力，热卷下游多数行业在去年均表现不差，因此今年在政策退坡、政策不确定性及基数扰动下，继续维持较好增速的不确定性上升，可能会影响淡季投机资金入场，进而在复产后利润面临压缩，因此反弹高度需要看乐观情绪持续性及供给利多下的原料表现。【交易策略】 热卷总库存偏高但短期仍在降库，加之强势板块乐观情绪扩散，带动热卷底部抬升，不过上涨高度可能受偏弱预期压制。05合约压力3350-3400元，支撑关注3200-3220元。操作上，以底部抬升后的区间思路交易，压力位附近尝试空配，套利关注空卷矿比。 铁矿石： 【市场逻辑】 1月以来市场权益及商品市场整体情绪较好，乐观情绪向外扩散，钢材对铁矿石的压制减弱，后者在补库及库存结构性问题影响下向 期货研究院 上突破。从基本面看，目前铁矿石维持总量宽松但结构性供应偏紧的状态，港口库存继续增加，高品澳粉库存持稳，受基数影响同比转增，部分品种流动性仍受限，钢厂盈利率持稳，带动部分前期检修高炉复产，生铁产量回到229万吨以上，后续复产可能持续，利多原料需求，钢厂库存相比过去3年仍低，补库持续，1月外矿发运季节性回落，到港压力后期预计减轻，铁矿石进入基本面偏好的阶段，不过目前价格对部分利多因素已有体现，进一步向上高度需要关注钢材市场预期情况，高位区间震荡。【交易策略】 市场乐观情绪外溢至黑色板块，铁矿石在钢厂补库及库存结构性问题之下，延续高位偏强运行。05合约压力820-840元，支撑770-790元。操作上，单边暂时观望，可尝试多760元看跌期权，盘面上破840离场，套利关注逢高空钢矿比。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：上海...........................................................................................................