钢矿月度策略报告

螺纹钢

市场逻辑：1月以来国内外风险资产情绪向好，钢厂原料补库及供给扰动导致成本抬升，螺纹钢企稳反弹。基本面显示，钢厂利润改善后开始复产，1月可能持续，但表需回落后累库，本周需求预计回升，季节性影响加大，总库存还不高，现货矛盾有限。春节前需注意需求下滑后产量回升的压力，春节后需求亦不乐观，基建存在开门红可能，但房地产难快速好转，螺纹需求预期未明显好转，对钢厂利润及预期形成压制，盘面反弹高度受限。 交易策略：螺纹现货矛盾不大，市场乐观情绪扩散但年内需求偏弱预期未扭转，淡季螺纹价格趋势性不强。05合约关注3200-3250压力，支撑3050-3080元，以底部抬升后的区间思路交易，套利关注月间反套及空螺矿比。

热轧卷板

市场逻辑：1月以来权益及商品市场情绪向好，原料端年底补库及供给扰动走强，成本抬升，热卷止跌走强。12月制造业PMI回升，但需跟踪其对热卷需求的利多影响，出口许可证管理实施后高出口持续性存疑。热卷库存继续下降，总库存同比增幅收至20%附近，产量增幅放缓，后期利润改善可能刺激钢厂继续复产，需注意供给压力。热卷下游多数行业去年表现不差，今年增速不确定性上升，可能会影响淡季投机资金入场，进而压缩复产后利润，反弹高度需看乐观情绪持续性及供给利多下的原料表现。 交易策略：热卷总库存偏高但短期仍在降库，强势板块乐观情绪扩散带动底部抬升，但上涨高度可能受偏弱预期压制。05合约压力3350-3400元，支撑3200-3220元，以底部抬升后的区间思路交易，压力位附近尝试空配，套利关注空卷矿比。

铁矿石

市场逻辑：1月以来市场权益及商品市场整体情绪较好，钢材对铁矿石的压制减弱，后者在补库及库存结构性问题影响下向上突破。基本面显示，目前铁矿石维持总量宽松但结构性供应偏紧状态，港口库存继续增加，高品澳粉库存持稳，受基数影响同比转增，部分品种流动性仍受限，钢厂盈利率持稳，带动部分前期检修高炉复产，生铁产量回到229万吨以上，后续复产可能持续，利多原料需求，钢厂库存相比过去3年仍低，补库持续，1月外矿发运季节性回落，到港压力后期预计减轻，铁矿石进入基本面偏好的阶段，但价格对部分利多因素已有体现，进一步向上高度需关注钢材市场预期情况，高位区间震荡。 交易策略：市场乐观情绪外溢至黑色板块，铁矿石在钢厂补库及库存结构性问题之下，延续高位偏强运行。05合约压力820-840元，支撑770-790元，单边暂时观望，可尝试多760元看跌期权，盘面上破840离场，套利关注逢高空钢矿比。