8月行情回顾
- 钢材：需求淡季低迷，螺纹库存抛售施压价格，热轧下探年内新低；钢厂减产推进，市场悲观情绪释放，美联储降息预期升温支撑商品，钢价止跌反弹。螺纹月环比上涨90元/吨，热轧下降230元/吨；期货主力合约螺纹下跌2.92%，热轧上涨4%。
- 铁矿：外矿发运正常，钢厂利润恶化，铁水产量见顶回落，港口库存高位，价格大幅下跌；在非主流成本线附近遇支撑，跟随黑色系反弹。PB粉现货价格月环比降10元/吨，普氏指数降0.3美元/吨；期货主力合约月环比降1.5%。
国内外宏观环境分析
- 国内：经济承压，PMI走弱，社融增速下滑，金融市场情绪低迷；政策发力期待较高，包括货币政策松动、专项债加速发行。
- 国外：美联储降息预期升温，美元指数走弱；市场分歧在于9月降息幅度，预期层面利好大宗商品价格。
钢材基本面分析
- 产量低位下探：钢厂盈利率仅3.9%，高炉开工率76.41%，电炉开工率50.98%；螺纹产量同比下降20.7%，五大品种钢材产量同比降幅7.9%。
- 需求淡季低位：螺纹表观需求均值204.01万吨，环比下降12.11%；热轧表观需求均值306.41万吨，环比下降5.4%，降至近5年同期偏低位；钢材出口量7月环比走弱，1-7月同比增速21.8%。
- 利润分化：长流程螺纹、热轧毛利分别为29.3元/吨和-133.34元/吨；短流程电炉平均利润-66元/吨，但亏损明显恢复。
- 库存压力：螺纹总库存595.7万吨，月环比降164.53万吨，同比降23.37%；热轧总库存环比增11.65万吨，同比多增17.71%；五大品种钢材总库存环比降194.19万吨。
铁矿石基本面分析
- 供应端：外矿发运正常，澳巴发运量月环比增305万吨；内矿开工率62.23%，日均产量39.26万吨，恢复缓慢。
- 需求端：铁水产量见顶回落至220.89万吨，月环比降0.19万吨；港口疏港量、现货成交量均下降。
- 库存：45港铁矿石库存15372.38万吨，较上月末增92万吨，澳矿库存降，巴西矿库存升；钢厂进口矿库存8996.47万吨，月环比降208万吨。
9月价格走势展望
- 钢材：9月钢价先延续震荡反弹，中下旬若无利好支撑或趋于回落；卷螺价差走扩难度较大。
- 铁矿：价格以宽幅震荡为主，运行区间或在90-105美金。
风险提示
- 美联储降息推迟，强美元施压商品；贸易摩擦导致钢材出口明显回落；钢材需求进入旺季后持续低迷；钢厂较快复产；国内利多政策预期落空。
